建立和發(fā)展資本市場是黨中央深化改革開放、建立健全社會主義市場經(jīng)濟體制的重大戰(zhàn)略決策和實踐探索。30多年來，我國資本市場實現(xiàn)了歷史性突破和跨越式發(fā)展。特別是黨的十八大以來，我國資本市場國際影響力與日俱增，為加快建設(shè)現(xiàn)代金融體系、服務經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展貢獻了力量。放眼未來，黨領(lǐng)導下的中國資本市場必將在新時代開創(chuàng)更加輝煌的未來。

1990年，上海、深圳證券交易所開始營業(yè)。30多年來，中國資本市場從無到有，從小到大，快速發(fā)展，基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷加強，建立了較為完善的法律法規(guī)、市場組織和市場監(jiān)管體系，在經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。

中國資本市場的建設(shè)與黨的領(lǐng)導密不可分。1986年11月14日，鄧小平送給時任美國紐約證券交易所董事長約翰·范爾霖一張50元面值的上海飛樂音響股份有限公司股票。這張股票讓國際社會為之矚目，一個社會主義國家要建設(shè)股票交易市場。

30多年過去了，社會主義中國建設(shè)了一個怎樣的資本市場？歷史給出了答案。

一張白紙繪就新圖

在改革開放前，我國采用計劃經(jīng)濟體制調(diào)撥經(jīng)濟資源，資金通過行政手段逐級下?lián)艿缴a(chǎn)企業(yè)。隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，這種方式已無法滿足企業(yè)對資金的實際需求，需要建設(shè)全新、高效的經(jīng)濟資源配置平臺，用市場手段為企業(yè)生產(chǎn)提供資金來源。

1984年，黨的十二屆三中全會通過了《中共中央關(guān)于經(jīng)濟體制改革的決定》，企業(yè)股份制改革開始試點，股份制公司在全國競相出現(xiàn)，迫切需要建設(shè)證券市場滿足市場的需求。

社會主義中國能不能建設(shè)證券市場？1992年，鄧小平給出了解答：“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅決地試?！弊源?，我國資本市場建設(shè)進入了快車道，“堅決地試”成為資本市場深化改革的行動指南。

——1992年，證券委及證監(jiān)會成立。

——1999年，《中華人民共和國證券法》正式實施。

——2001年，退市制度正式推出。

——2002年，QFII（合格的境外機構(gòu)投資者）制度正式實施。

——2004年，深交所中小企業(yè)板塊正式啟動。

——2005年，股權(quán)分置改革試點正式啟動。

——2009年10月，創(chuàng)業(yè)板開市。

——2014年11月，滬港通正式啟動。

——2016年12月，深港通實施。

——2019年7月，科創(chuàng)板試點注冊制，首批25家企業(yè)上市。

——2020年8月，注冊制正式擴圍至創(chuàng)業(yè)板。

從最初滬市“老八股”、深市“老五股”共13家公司上市，到2020年底，滬深兩市上市公司已超過4100家，總市值達到80萬億元，上市公司數(shù)量位居全球第三，總市值位居第二。資本市場在“一張白紙”上繪就出絢麗的畫卷。

更好服務實體經(jīng)濟

黨的十八大以來，我國資本市場著眼于體制機制改革，資本市場緊扣供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線，在穩(wěn)定市場和防范風險的基礎(chǔ)上，積極擴大直接融資，切實發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的積極作用。

30多年來，資本市場累計實現(xiàn)股權(quán)融資超過21萬億元，有力推動了我國現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理機制的建立健全，大大促進了金融體制改革和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一批具有全球競爭力的企業(yè)進入世界500強，實體上市公司利潤總額相當于全國規(guī)模以上企業(yè)的五成，已成為國民經(jīng)濟的“基本盤”、產(chǎn)業(yè)升級的“領(lǐng)跑者”，經(jīng)濟運行“晴雨表”的功能日益提升。

上市公司融資額擴大背后是證券業(yè)基礎(chǔ)制度的不斷進化。

一方面，我國股票發(fā)行制度從最初的行政審批制改為核準制再到如今的注冊制試點范圍不斷擴大。1993年，股票發(fā)行行政主導審批制建立。1999年，股票發(fā)行核準制建立，旨在強化中介機構(gòu)責任，擺脫行政干預。2019年，科創(chuàng)板在上交所開市，注冊制試點正式落地。2020年，深交所創(chuàng)業(yè)板開啟注冊制試點，注冊制改革進入存量板塊。

另一方面，我國多層次資本市場體系的建設(shè)為企業(yè)上市融資提速提供了保障。2004年5月，證監(jiān)會批復同意在深交所設(shè)立中小板，這為中小企業(yè)、民營企業(yè)進入資本市場開辟了新渠道。2009年，創(chuàng)業(yè)板登上資本市場舞臺，首批28只股票在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，一些成長預期較好但盈利能力尚未滿足主板上市要求的公司陸續(xù)登陸創(chuàng)業(yè)板。2019年7月，科創(chuàng)板正式開市，首批25只科創(chuàng)板股票上市交易。2020年7月，新三板精選層平穩(wěn)開市，年內(nèi)實現(xiàn)41家企業(yè)掛牌。2020年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)掛牌上市。

架起金融科創(chuàng)橋梁

中國經(jīng)濟從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，迫切要求加快新舊動能轉(zhuǎn)換，深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強科技創(chuàng)新在經(jīng)濟發(fā)展中的作用。

2018年11月5日，習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會上發(fā)表主旨演講，提出在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

2019年7月，科創(chuàng)板開市，兩年來取得了可喜的成績。證監(jiān)會主席易會滿說，科創(chuàng)板支持“硬科技”的示范效應初步顯現(xiàn)。截至2021年5月底，科創(chuàng)板上市公司282家，總市值近4.1萬億元?？苿?chuàng)板IPO融資3615億元，超過同期A股IPO融資總額的四成。2020年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入與營業(yè)收入之比的中位數(shù)為9%，研發(fā)人員占公司人員總數(shù)的比重平均為28.6%，平均擁有發(fā)明專利104項，均高于其他板塊?？苿?chuàng)板集聚了一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”成色逐步顯現(xiàn)。2020年，科創(chuàng)板上市公司凈利潤同比增長59%，明顯高于全市場整體水平。

科創(chuàng)板設(shè)置了多元包容的上市標準，已有19家未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市，特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)也成功登陸科創(chuàng)板，進一步激發(fā)了市場活力?？苿?chuàng)板大幅放寬了股權(quán)激勵的實施條件，已有116家公司推出股權(quán)激勵計劃，約占科創(chuàng)板公司總數(shù)的41%，有效調(diào)動了科技人才的積極性和創(chuàng)造性。

科創(chuàng)板對完善資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)、深化金融改革開放、推動科技創(chuàng)新都具有重大意義?？苿?chuàng)板架起金融資本與科創(chuàng)要素的橋梁，推動科技、資本與實體經(jīng)濟高水平循環(huán)，為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展貢獻了積極力量。

法治護航行穩(wěn)致遠

黨的十八大以來，習近平總書記就資本市場改革、發(fā)展和穩(wěn)定作出一系列重要指示，多次強調(diào)要做好投資者權(quán)益保護工作。

投資者是資本市場的基石。我國資本市場擁有全球規(guī)模最大、交易最活躍的投資者群體，截至目前，A股投資者數(shù)量已超過1.8億。

證監(jiān)會副主席閻慶民表示，進入新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，需要始終牢牢把握服務實體經(jīng)濟和保護投資者這一根本出發(fā)點和落腳點，堅持市場化法治化國際化方向，持續(xù)深化資本市場改革，更充分發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，讓投資者更加公平地參與到資本市場。這是新時代資本市場重要的使命和責任，也是踐行以人民為中心發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。

保護投資者需要法治護航。繼新證券法施行后，《刑法修正案（十一）》順利出臺，證券違法犯罪成本過低的狀況得到根本扭轉(zhuǎn)。同時，依法從嚴打擊證券違法活動的指導性文件經(jīng)中央深改委審議通過。證監(jiān)會正會同立法司法機關(guān)等方面，加快推動健全有中國特色的證券執(zhí)法司法體制機制，這有利于進一步提升資本市場治理效能，夯實更好保護投資者合法權(quán)益的法治基礎(chǔ)。

目前，投資者合法權(quán)益賠償補償機制取得了新的進展。在最高法和地方法院的大力支持下，證券糾紛代表人訴訟司法解釋正式出臺，普通代表人訴訟已有案件宣判。首例特別代表人訴訟已經(jīng)落地，通過特別代表人機制、專業(yè)力量支持以及訴訟費用減免等制度安排，將大幅降低投資者的維權(quán)成本和訴訟風險，有效解決受害者眾多、分散情況下的起訴難、維權(quán)貴問題。

投資者保護的“工具箱”得到豐富。2020年各調(diào)解組織共受理調(diào)解案件6100余件，調(diào)解成功4900余件，涉及金額超過8億元。累計已有5萬多名投資者通過糾紛多元化解、支持訴訟、先行賠付、示范判決等各類維權(quán)機制挽回損失。12386服務熱線累計處理投資者訴求60余萬件。在世界銀行發(fā)布的《全球營商環(huán)境報告2020》中，我國“保護中小投資者”指標連續(xù)兩年大幅提升，從119位升至28位。

30多年征程波瀾壯闊，回首過往，我國資本市場在風雨中成長壯大。放眼未來，黨領(lǐng)導下的中國資本市場必將在新時代開創(chuàng)更加輝煌的未來。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 彭 江）