新華網(wǎng)北京7月2日電（記者徐蕊、高立、韓潔）近期債市資金面受存款準(zhǔn)備金率上調(diào)等因素影響出現(xiàn)罕見緊張，交易所債券市場(chǎng)略有震蕩，盡管總體格局依舊上升，但在上升過程中已經(jīng)感受到調(diào)整壓力。后期資金面緊張情況仍將持續(xù)，債市不容樂觀。
近期市場(chǎng)資金面偏緊，國(guó)債市場(chǎng)地量上行，而企債市場(chǎng)已經(jīng)先于國(guó)債市場(chǎng)略有回落。本周上交所國(guó)債市場(chǎng)緩步上行，周五上證國(guó)債指數(shù)收于128．58點(diǎn)，較上周微漲0．07點(diǎn)，全周共成交1．80億元，成交量繼續(xù)維持地量。上交所企債市場(chǎng)小幅回調(diào)，周五上證企債指數(shù)收于145．88點(diǎn)，較上周下跌0．02點(diǎn)，共成交21．23億元。
公開市場(chǎng)操作方面，本周央行從公開市場(chǎng)回籠資金220億元，到期資金為1160億元，一周內(nèi)央行通過公開市場(chǎng)凈投放資金940億元。至此，央行已經(jīng)連續(xù)7周在公開市場(chǎng)凈投放資金，合計(jì)凈投放資金5880億元。目前央票一二級(jí)利差倒掛嚴(yán)重及資金成本絕對(duì)水平依舊較高均限制了公開市場(chǎng)的回籠力度。
本周銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率連續(xù)飆升，一度超出春節(jié)時(shí)的水平，市場(chǎng)情緒緊張。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到未來公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模較低及存款準(zhǔn)備金的累積效應(yīng)等，流動(dòng)性將持續(xù)處于偏緊狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，7月份公開市場(chǎng)到期資金僅3720億元，隨后的8月和9月到期量也僅有2000多億元，流動(dòng)性注入將明顯下降。此外，7月新增財(cái)政存款或再現(xiàn)季度性增長(zhǎng)，抽走2000億元左右的流動(dòng)性。
在一級(jí)市場(chǎng)方面，財(cái)政部6月22日招標(biāo)發(fā)行的30年期國(guó)債以及進(jìn)出口銀行同日招標(biāo)發(fā)行的3年期固息金融債中標(biāo)利率均高于市場(chǎng)預(yù)期和二級(jí)市場(chǎng)同期限收益水平，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行6月23日招標(biāo)的7年期固息金融債受到機(jī)構(gòu)青睞，認(rèn)購(gòu)高達(dá)2．4倍。國(guó)家開發(fā)銀行6月24日招標(biāo)的1年期浮息債認(rèn)購(gòu)也超過2倍。這主要是因?yàn)槠涫找媛使乐迪鄬?duì)有吸引力，且繳款日在7月1日，從而避開了季末資金最為緊張的時(shí)期。
基本面上，通脹壓力依然高企，加息預(yù)期強(qiáng)烈。市場(chǎng)普遍預(yù)期6月份為本年度CPI峰值出現(xiàn)時(shí)點(diǎn)，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)6月份CPI或?qū)⒊^7％。預(yù)計(jì)CPI最快在四季度將出現(xiàn)拐點(diǎn)，央行的調(diào)控政策將延續(xù)下去。分析人士預(yù)測(cè)，存款準(zhǔn)備金率未來仍然有進(jìn)一步上調(diào)的可能，很難預(yù)測(cè)存款準(zhǔn)備金率的上限。
展望未來債市，隨著存款準(zhǔn)備金率上調(diào)和半年末因素影響消退，資金面緊張情況將有所緩和。然而，在多種疊加因素影響下，資金利率下行幅度有限，后期市場(chǎng)資金面情況不容樂觀。盡管短期內(nèi)國(guó)債市場(chǎng)所受到的影響有限，將維持縮量整理格局，但企債市場(chǎng)已經(jīng)率先展開了調(diào)整，或會(huì)帶動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)展開調(diào)整。
