原題：全球經(jīng)濟再陷停滯風(fēng)險

IMF將全球經(jīng)濟描述為“三速復(fù)蘇”：新興經(jīng)濟體增速為第一檔，美國經(jīng)濟增速為第二檔，歐洲和日本為第三檔。

國際貨幣基金組織(IMF)春季年會的最新世界經(jīng)濟展望報告，將全球經(jīng)濟描述為“三速復(fù)蘇”，然而我們的預(yù)測更加不樂觀，由于缺乏經(jīng)濟“領(lǐng)頭羊”，全球經(jīng)濟很可能再次面臨停滯的風(fēng)險。

“緊縮-衰退”循環(huán)未打破，歐洲經(jīng)濟衰退仍難避免。歐洲和日本被歸為增速“第三檔”。歐債危機已經(jīng)持續(xù)三年之久，經(jīng)濟依然深陷疲弱。今年以來，受歐債危機暫緩、美國經(jīng)濟溫和復(fù)蘇等因素影響，歐元區(qū)綜合PMI、經(jīng)濟信心指數(shù)等先行指標一度連續(xù)回升，尤其是德國經(jīng)濟增長動力隨內(nèi)外需求的改善而有所增強，從而使歐元區(qū)有望避免重現(xiàn)去年四季度全面衰退的局面。但是，在“財政緊縮-經(jīng)濟衰退-債務(wù)負擔(dān)加重”的循環(huán)未被打破的情況下，政府與居民支出萎縮，企業(yè)投資意愿下降，歐元區(qū)經(jīng)濟缺乏持續(xù)回升的動力。

從全年走勢看，歐元區(qū)經(jīng)濟狀況依舊十分脆弱。一是歐元區(qū)重債國仍將陷于深度衰退。西班牙、意大利、希臘等通過增稅和減支整固財政的方式并沒有根本性改變，在經(jīng)濟衰退時期采取順周期的財政政策將使得這些國家依然陷于財政緊縮和經(jīng)濟衰退的惡性循環(huán)之中。

二是歐元區(qū)邊緣國家經(jīng)濟衰退將拖累核心國家經(jīng)濟增長。去年四季度德、法兩國就因歐元區(qū)其他國家衰退的拖累而出現(xiàn)負增長。今年以來，法國經(jīng)濟繼續(xù)衰退，制造業(yè)PMI持續(xù)位于43.9%的低位，德國經(jīng)濟回升勢頭也出現(xiàn)放緩，3月份IFO工商預(yù)期指數(shù)等先行指標已有所回落。根據(jù)歐盟委員會發(fā)布的冬季經(jīng)濟預(yù)測，2013年歐元區(qū)經(jīng)濟將出現(xiàn)0.3%的負增長，歐盟經(jīng)濟將增長0.1%，仍將徘徊在衰退邊緣。

日本長期結(jié)構(gòu)性頑疾難解，量化寬松將再次以失敗告終。正如本世紀初日本量化寬松既沒有拉升通脹水平，也沒有挽救日本經(jīng)濟一樣，本輪大規(guī)模量化寬松也不可能讓日本經(jīng)濟免于“流動性陷阱”和通縮的挑戰(zhàn)。自2011年以來，日本物價一直在負增長區(qū)間徘徊，CPI與核心CPI當(dāng)月同比基本為負值，2012年下半年以來更是連續(xù)7個月為負。據(jù)日本總務(wù)省公布的數(shù)據(jù)，日本2月CPI月率年率下降0.7%，其中核心CPI年率下降0.3%，日本通縮壓力難緩，離2%的通脹目標似乎還很遙遠。