抗擊歐債危機與經(jīng)濟下滑，歐洲央行在行動。對于5月2日歐洲央行時隔10個月之后的再度降息，我們似乎難以找到更多的溢美之辭。當(dāng)天，歐洲央行在議息會議之后宣布，下調(diào)主要再融資利率25個基點至0.5%，創(chuàng)下了該數(shù)據(jù)有史以來的歷史新低。同時，歐洲央行將隔夜貸款利率從1.5%下調(diào)至1%，并維持隔夜存款利率為零不變?！霸跀?shù)周內(nèi)新一輪經(jīng)濟數(shù)據(jù)弱于預(yù)期的背景之下，這次降息只能顯示出歐洲央行‘并沒有睡著’?！奔幽么笊虡I(yè)帝國銀行全球市場部經(jīng)濟學(xué)家安德魯·格蘭瑟姆表示。

盡管這句評論有些苛刻，但也絕非沒有道理。“在歐元區(qū)經(jīng)濟下滑的背景下，歐洲央行本次降息可以幫助歐洲銀行每年減少25億歐元的融資成本?！?月2日接受本報記者采訪的中國銀行國際金融研究所高級分析師邊衛(wèi)紅表示，銀行是本次降息的直接受益者。不過，本次降息能否助力寬松資金通過貨幣政策傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，這個渠道是否暢通，前景并不樂觀。因此，這次降息在促進(jìn)歐元區(qū)實體經(jīng)濟從衰退轉(zhuǎn)入恢復(fù)性增長方面的效果，還有待進(jìn)一步觀察。

“從降息本身來說，這對改善歐元區(qū)經(jīng)濟前景幾乎沒有多大幫助，因為實際隔夜利率已經(jīng)處在相當(dāng)?shù)偷乃?。”格蘭瑟姆表示。3年多來，為了遏制主權(quán)債務(wù)危機以及刺激經(jīng)濟增長，歐洲央行不斷突破底線持續(xù)降息，但效果甚微。不少分析人士表示，目前歐洲銀行已經(jīng)擁有足夠的低成本融資渠道，但實體經(jīng)濟中對貸款需求卻甚少。更為重要的是，歐洲央行降息對于修補信貸傳輸渠道、刺激借貸以及降低實際融資成本方面可能裨益不多，而這些難題卻是歐元區(qū)經(jīng)濟中普遍存在的。對于這種現(xiàn)狀，歐洲央行也曾坦言，在歐元區(qū)許多國家，其基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)化為實際舉債成本的“傳導(dǎo)機制”已經(jīng)失靈。

除此之外，飽受各界批評的是，對于許多承受失業(yè)率高企、經(jīng)濟深度衰退以及債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的外圍成員國來說，本周25個基點的再融資利率下調(diào)只具有象征意義。荷蘭國際集團(tuán)經(jīng)濟學(xué)家喀斯特表示，這次降息主要正面影響是支持外圍國家銀行以及增強市場信心，這進(jìn)一步證實了歐洲決策者仍在努力工作。不過，令人遺憾的是，德拉吉在他的工具箱里只發(fā)現(xiàn)了降息這項“舊工具”，他只能為候診室的病人再開上一劑“止痛藥”。數(shù)據(jù)顯示，與經(jīng)濟狀況相對較好的德國和荷蘭相比，存在困境中、更需降低融資成本的西班牙和意大利中小銀行所承受的貸款利率更高。

隨著歐元區(qū)增長及通貨膨脹指標(biāo)持續(xù)低位，市場對于本周歐洲央行降息早有預(yù)期。不過，讓市場吃驚的是，歐洲央行行長德拉吉在隨后的新聞發(fā)布會上表示，歐洲央行并沒有對負(fù)存款利率關(guān)閉大門。“如果需要的話，歐洲央行準(zhǔn)備繼續(xù)采取行動?！彼硎荆鋵嵤┴?fù)利率持有“開放心態(tài)”。在歐央行持續(xù)寬松預(yù)期的刺激之下，5月3日大部分亞洲股市走高；國際銅價出現(xiàn)3天來首次上揚，承壓多日的國際金價也有所回升。

“歐洲央行的舉措是當(dāng)局下決心發(fā)力解決經(jīng)濟問題的信號?！蔽磥碣Y產(chǎn)證券市場分析師表示，這意味著未來將進(jìn)一步出臺貨幣寬松措施。事實上，自從德拉吉接任特里謝出任歐洲央行行長之后，其“出手”的大膽和果敢令人印象深刻。不過，近來出現(xiàn)的西班牙大選以及塞浦路斯救助計劃均表明，德拉吉在去年7月“不惜一切保歐元”所提供的“防護(hù)網(wǎng)”還需要進(jìn)一步增強。因而，不少經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期，未來歐洲央行還有進(jìn)一步放寬貨幣政策的可能。

與本報記者連線的匯豐銀行歐洲區(qū)經(jīng)濟學(xué)家珍妮特·亨利則表示，未來歐央行可能更多聚焦于非常規(guī)的政策措施(類似英格蘭銀行)以提高中小企業(yè)信貸。前瞻地看，如果增長仍不如人意，歐洲央行可能考慮一些更為激進(jìn)的措施，例如無限量沖銷購買公共或私人部門證券，這將令其價格穩(wěn)定的目標(biāo)更令人難以置信。

“歐洲央行本次降息將進(jìn)一步增強市場對全球流動性寬裕的預(yù)期?！边呅l(wèi)紅分析，這在短期內(nèi)可能會對黃金有利。然而，從長期來看，隨著全球投資者風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)變，高風(fēng)險高回報的投資勢頭可能回暖，加之美元或?qū)⒊尸F(xiàn)強勢，未來黃金漲勢將較為有限。她還提醒說，歐洲再度降息將進(jìn)一步加大發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的利差，從而推動熱錢流入發(fā)展中國家，后者需對此保持警惕。

記者莫莉