因此，美國1940年后總是極力避免出現(xiàn)通貨緊縮，這樣美國政府就可以利用經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹來有效化解政府赤字。1940-2008年間，美國政府平均的政府赤字占GDP的比重接近3%，其間平均的通貨膨脹率大約為4.1%。其中，1960-1989年美國政府赤字占GDP的比重平均為2.3%，通貨膨脹率高達(dá)5%；1990-2008年美國政府赤字占GDP的比重下降到1.9%，通貨膨脹率也下降為3%。顯然，美國通貨膨脹和政府赤字具有較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。
通貨膨脹本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，是貨幣供給大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，導(dǎo)致流動(dòng)性嚴(yán)重過剩的集中表現(xiàn)。通貨膨脹既可以是貨幣政策調(diào)整的目標(biāo)，也可能是貨幣政策調(diào)整的結(jié)果。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均將保持適度通貨膨脹作為貨幣政策調(diào)整的主要目標(biāo)，并不希望出現(xiàn)零通脹，更不愿意看到通貨緊縮。比如，歐央行貨幣政策的主要目標(biāo)就是保持歐元區(qū)中期通貨膨脹率在低于2%水平的同時(shí)，又盡可能地接近2%。歐元誕生以來，1999-2008年歐元區(qū)平均通貨膨脹率為2.2%。日本央行20世紀(jì)90年代以來很長一段時(shí)間實(shí)行的量化寬松的貨幣政策，主要目標(biāo)就是走出通縮困擾。
相比，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的目標(biāo)更加寬泛和模糊，包括最大程度的就業(yè)、穩(wěn)定價(jià)格和保持適當(dāng)?shù)拈L期利率。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策允許更大幅度的通貨膨脹，其平均通貨膨脹高于歐元區(qū)和日本。1999-2008年美國平均通貨膨脹率為3%，盡管低于歷史平均水平，但高于歐元區(qū)同期平均水平。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，美國4季度通貨膨脹率環(huán)比連續(xù)3個(gè)月下降，出現(xiàn)通貨緊縮跡象，防止通貨緊縮和促進(jìn)就業(yè)成為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的主要目標(biāo)。
通貨膨脹的實(shí)質(zhì)是貨幣貶值，貨幣貶值意味著長期債務(wù)縮水。1940-2008年，美元對(duì)內(nèi)貶值14.4倍，其間雖然美國政府赤字的規(guī)模迅速放大，但是政府赤字占GDP的比重并沒有明顯增加。相反，1991-2008年，政府赤字占GDP比重降到歷史較低水平，美元貶值58%；其中，1998-2001年甚至出現(xiàn)了連續(xù)四年的預(yù)算盈余。2009-2011年由于政府大量增加支出以刺激經(jīng)濟(jì)，有可能使美國短期債務(wù)負(fù)擔(dān)上升到一個(gè)新的水平，通貨膨脹率也可能超過5%。但從長期看，美國通貨膨脹率大體上可以維持在3%-5%之間。
總之，經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹和美元持續(xù)貶值支撐著美國的赤字政策。國際貨幣基金組織2009年展望報(bào)告顯示，1990年以來，美國政府的債務(wù)水平明顯低于歐元區(qū)和日本，2008年美國為了應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)擴(kuò)散的影響，增加財(cái)政支出，美國政府總債務(wù)水平超過歐元區(qū)，但凈債務(wù)水平仍明顯低于日本和歐元區(qū)。2008年美國凈債務(wù)和總債務(wù)占GDP的比重分別為49.9%和70.5%；歐元區(qū)分別為54.1%和69.1%；而日本分別高達(dá)87.8%和196.3%?？v向看，2008年聯(lián)邦政府金融健康報(bào)告顯示，目前美國公共債務(wù)占GDP的比重不僅低于二戰(zhàn)時(shí)的水平，也低于20世紀(jì)90年代中期的水平，這在一定程度上為美國赤字的短期擴(kuò)張創(chuàng)造了條件。
- 2009-04-27白宮經(jīng)濟(jì)顧問討論政府赤字睡大覺
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