今年以來，央行第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這樣的上調(diào)頻率和力度，在我國乃至世界金融發(fā)展史上都十分罕見。人們會(huì)問，什么是存款準(zhǔn)備金率？我國近期為何如此頻繁地調(diào)整存款準(zhǔn)備金率？調(diào)整存款準(zhǔn)備金率對我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及我們的生產(chǎn)生活將會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？在社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)已經(jīng)深入發(fā)展的今天，這些問題已成為我們每一個(gè)公民需要學(xué)習(xí)和了解的基本知識(shí)了，因?yàn)樗臀覀兊纳钕⑾⑾嚓P(guān)。
存款準(zhǔn)備金及存款準(zhǔn)備金率
存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金。金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例，就是存款準(zhǔn)備金率。
存款準(zhǔn)備金分為“法定存款準(zhǔn)備金”和“超額準(zhǔn)備金”兩部分，按規(guī)定比率交存央行的存款為“法定存款準(zhǔn)備金”存款，而金融機(jī)構(gòu)在央行的存款超過法定存款準(zhǔn)備金的部分為“超額準(zhǔn)備金”存款。
在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對客戶的正常支付。
現(xiàn)代社會(huì)中隨著金融制度的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金逐步演變?yōu)橹醒脬y行調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的三大貨幣政策措施之一。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量，并最終達(dá)到影響宏觀經(jīng)濟(jì)的目的。其作用機(jī)制可以描述為：擴(kuò)大（減少）貨幣供應(yīng)量→下調(diào)（上調(diào)）存款準(zhǔn)備金率→商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金增加（減少）→商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款和全社會(huì)投資規(guī)模擴(kuò)大（縮小）→貨幣供給乘數(shù)擴(kuò)大（減少）→市場貨幣供應(yīng)量增加（減少）→市場利率降低（提高）→投資、消費(fèi)支出增加（減少）→促進(jìn)（抑制）經(jīng)濟(jì)增長。
我國存款準(zhǔn)備金制度是在1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能后建立起來的。當(dāng)年，央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲(chǔ)蓄存款40%。由于存款準(zhǔn)備金率規(guī)定得過高，使當(dāng)時(shí)專業(yè)銀行的資金嚴(yán)重不足，因而從1985年開始，央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10%。
2008年9月，為了支持中小型金融機(jī)構(gòu)平穩(wěn)度過美國次貸危機(jī)的沖擊，央行按金融機(jī)構(gòu)大小規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率。中小型金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率下降100個(gè)基點(diǎn)，降為16.5%，大型金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率維持在17.5%不變。2008年第四季度，央行又分別三次下調(diào)了大型金融機(jī)構(gòu)和中小型機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率。隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，中央銀行自2010年1月份始連續(xù)11次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，其中2011年上調(diào)頻率達(dá)到每月一次。
頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的經(jīng)濟(jì)影響
1.對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢的影響。央行不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意在收回流動(dòng)性，消除物價(jià)上漲的貨幣因素，控制通貨膨脹。最近一次調(diào)整以后，一次性凍結(jié)的銀行資金，就達(dá)到了3700多億元。并且隨著上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的次數(shù)增長，收回流動(dòng)性的累計(jì)效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)。
2011年作為“十二五”開局之年，我國的經(jīng)濟(jì)形勢樂觀。許多重大項(xiàng)目的開工，以及國家對新興產(chǎn)業(yè)加大投資，保障房建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大等利好消息，將刺激企業(yè)對資金的需求。今年一季度，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成3.9萬億元，同比增長25.0%，增速仍在較高水平；短期貸款增速一直維持在高位，第一季度增加了 7253億元，4月份則為2043億元，企業(yè)流動(dòng)資金需求旺盛。這些數(shù)字都反映出了企業(yè)對信貸的渴望。
在此大背景下，頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率充分顯示了政府抑制通貨膨脹的決心，同時(shí)也向商業(yè)銀行傳達(dá)出這樣的信息，即國家希望商業(yè)銀行在信貸需求旺盛的情況下，注意控制信貸規(guī)模，并且結(jié)合國家“十二五”規(guī)劃，將信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整與國家的產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級(jí)結(jié)合起來。
2.對商業(yè)銀行的影響。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對商業(yè)銀行的影響，主要表現(xiàn)在以下幾方面。
一方面，頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸空間縮小，使業(yè)績增長將變得困難。
我國的商業(yè)銀行業(yè)都以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利息收入為主，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)意味著銀行增加存放在央行的準(zhǔn)備金金額，這將直接導(dǎo)致用于發(fā)放貸款的資金減少。由于商業(yè)銀行具有創(chuàng)造信用的功能，因此商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來創(chuàng)造利潤的資金，將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。
同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率調(diào)高使各商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金減少，可放貸資金隨之減少，這造成銀行業(yè)拆借市場緊張，出現(xiàn)個(gè)別銀行“頭寸”為負(fù)、不能支付的現(xiàn)象。目前銀行間拆借利率最高達(dá)到9%，超過2008年全球金融危機(jī)時(shí)的拆借利率，銀行間融資成本升高。
另一方面，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有利于商業(yè)銀行提高資金管理水平，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行一方面需要向央行上繳更多的存款準(zhǔn)備金，同時(shí)為了彌補(bǔ)信貸缺口又必須向央行再貸款或回購央行票據(jù)，增加了利息支出，因此存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，客觀上要求商業(yè)銀行更加靈活地使用資金，提高資金使用效率，有助于商業(yè)銀行資金管理水平的上升。
同時(shí)，由于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，商業(yè)銀行信貸能力隨之下降，迫使商業(yè)銀行更加審慎地發(fā)放貸款，一些資本耗用高、經(jīng)濟(jì)增加值低、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)高的貸款首先成為緊縮對象，不僅得不到貸款，還要被收回。這在資金上有效地促進(jìn)了我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
3.對中小企業(yè)的影響。借貸是我國中小企業(yè)最主要的融資渠道。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，使得商業(yè)銀行信貸能力下降，從而更加審慎地發(fā)放貸款，甚至“惜貸”，這將導(dǎo)致中小企業(yè)的融資難度進(jìn)一步加大。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對中小企業(yè)的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
一是部分企業(yè)資金鏈緊張，面臨虧損甚至倒閉的危險(xiǎn)。隨著人民幣匯率的升高和用工等各項(xiàng)成本的上升，部分中小企業(yè)的盈利能力下降，據(jù)工信部的一項(xiàng)調(diào)查顯示，2011年前兩個(gè)月，規(guī)模以上中小企業(yè)虧損面達(dá)15.8%，同期增長0.3%，虧損額度增長率高達(dá)22.3%；規(guī)模以下的小企業(yè)虧損情況可能更加嚴(yán)重。在企業(yè)利潤下降的情況下，提高存款準(zhǔn)備金率的緊縮性貨幣政策，會(huì)讓部分企業(yè)出現(xiàn)資金鏈緊張，以致出現(xiàn)虧損甚至倒閉的危險(xiǎn)。
二是加大企業(yè)貸款難度，增長企業(yè)貸款成本。再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，會(huì)抑制商業(yè)銀行的貸款投放。即使在貨幣政策寬松的時(shí)候，銀行信貸也很少惠及中小企業(yè)，在目前信貸收緊的大背景下，中小企業(yè)往往是最先被考慮收緊的對象。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)也會(huì)導(dǎo)致部分貸款利率上調(diào)，增長企業(yè)已有貸款的成本。
三是增加企業(yè)資金利用成本。據(jù)溫州市金融辦對350家企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，今年一季度末企業(yè)運(yùn)營資金構(gòu)成中，自有資金、銀行貸款、民間借貸三者的比例為 56:28:16，銀行貸款占比與上年同期相比下降2個(gè)百分點(diǎn)，民間借貸占比比去年同期提高了6個(gè)百分點(diǎn)。在央行不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的基礎(chǔ)上，民間借貸利率水漲船高。
4.對房地產(chǎn)市場的影響。在密集的樓市調(diào)控政策接連出臺(tái)背景下，再次提高存款準(zhǔn)備金率，無疑會(huì)對房地產(chǎn)市場造成較大的資金壓力。
一是加大了樓市調(diào)控執(zhí)行力度。貨幣政策是影響樓市調(diào)控的關(guān)鍵因素，相比前兩輪調(diào)控，第三輪調(diào)控執(zhí)行力度更大。除了各地出臺(tái)的限購令以外，貨幣當(dāng)局通過頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息、縮減利率優(yōu)惠幅度等進(jìn)行信貸調(diào)控，使得各商業(yè)銀行抑制了對房地產(chǎn)企業(yè)的房貸力度，使本輪的樓市調(diào)控政策執(zhí)行得更加有力。
二是會(huì)繼續(xù)抑制銀行針對房地產(chǎn)的貸款。央行的信貸收縮政策造成沖擊最大的當(dāng)屬房地產(chǎn)行業(yè)。長期以來我國房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資渠道就是銀行貸款，時(shí)隔一個(gè)月央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是央行對商業(yè)銀行的一種警示，希望商業(yè)銀行抑制房貸沖動(dòng)、控制放貸規(guī)模。
三是增加了開發(fā)商資金利用成本。據(jù)截至4月1日的74家A股上市地產(chǎn)公司年報(bào)顯示，其中合計(jì)現(xiàn)金流凈值為-701.67億元，去年這74家公司的現(xiàn)金流凈值為 357.56億元，同比減少了296.24%；其中資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨合計(jì)為7237.29億元，去年這些公司的存貨是5110.19億元，同比增加41.62%?，F(xiàn)金流銳減，而存貨明顯上漲，這證明了最近開發(fā)商的資金壓力逐漸加大。
四是增加了購房貸款難度和還貸壓力。在當(dāng)前樓市調(diào)控政策的影響逐漸清晰的大背景下，在連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金后，銀行將進(jìn)一步收緊對房地產(chǎn)行業(yè)的貸款，同時(shí)已經(jīng)有部分城市出現(xiàn)銀行暫停購房貸款或者是暫停部分購房貸款的情況，這一情況還有蔓延趨勢，購房者從銀行貸款越來越難。同時(shí)，對于購房者來說，存款準(zhǔn)備金率的提高不僅意味著獲得購房貸款的難度加大，而且成本也大幅提高。
5.對個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊?。理論和?shí)踐表明，當(dāng)人均收入在3000美元以上時(shí)，居民理財(cái)意識(shí)開始增強(qiáng)。目前中國人均收入已經(jīng)達(dá)到4000美元，加之CPI居高不下，存款持續(xù)負(fù)利率，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值保值，居民有進(jìn)行理財(cái)?shù)男枨蠛鸵庠?。央行的貨幣政策事關(guān)千家萬戶，關(guān)系到我們每一個(gè)人手中的資金的保值增值。其對個(gè)人理財(cái)?shù)挠绊懼饕w現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
一是對股市的影響。上調(diào)準(zhǔn)備金率會(huì)對市場造成短期沖擊，增加了上攻的難度，給股票市場帶來負(fù)面影響。中國的股市不僅受國內(nèi)資本市場影響，還深受國際資本市場的影響。在全球化背景下，資本的跨境流動(dòng)更為快速和便捷。2010年以來，中國股票市場的走勢與國際資本流入的走勢基本一致。短期而言，中國實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來回收市場上的流動(dòng)性，會(huì)從一定程度上抑制股市的上揚(yáng)。由于歐洲債務(wù)重組、美國復(fù)蘇乏力、日本地震等多重因素影響，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，但新興市場國家經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁的勢頭，吸引了大量的熱錢，尤以中國最甚。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率有利于減少人民幣升值壓力，有利于減少熱錢的大量流入，因此也會(huì)從一定程度上影響股市的上漲。
二是對理財(cái)產(chǎn)品的影響。多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備率上升至 21%，中小型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率上升至17.5%，導(dǎo)致當(dāng)前很多銀行資金面非常緊張，流動(dòng)性管理遇到極大的挑戰(zhàn)。在央行收緊貨幣政策，個(gè)人存款減少的情況下，各家金融機(jī)構(gòu)紛紛通過創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品來吸引投資者購買，以減少資金面緊張的情況。
6.對穩(wěn)定國際經(jīng)濟(jì)的影響。金融危機(jī)以來，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施“量化寬松”貨幣政策的背景下，美元走弱趨勢依然存在。尤其是自 5月份中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話以來，人民幣升值預(yù)期壓力較大。我們選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而不是加息的貨幣政策，既能夠更好地應(yīng)對熱錢的流入，也能為人民幣升值減壓。這必將對穩(wěn)定國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極的影響。
