上海社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所研究員 劉誯松
問：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲6.4%，創(chuàng)3年來新高。不少專家認為，6月CPI同比漲幅已達年內(nèi)頂點，下半年有望回落。同時，有報道稱，境內(nèi)外多家投資機構(gòu)下調(diào)了今年中國經(jīng)濟增速預(yù)期，市場對中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)“硬著陸”的擔(dān)憂也在不斷加劇。請問，今年通脹的趨勢會有所緩解嗎？CPI見頂后中國經(jīng)濟是否會出現(xiàn)“拐點”？
——上海武寧路 蔡同迪
答：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國經(jīng)濟增長速度為9.6%，居民消費價格總水平上漲5.4%。從該數(shù)據(jù)來看，總體上，今年上半年我國經(jīng)濟運行仍然健康。
但細細分析，也有一些令人憂慮的地方。2010年我國四個季度的經(jīng)濟增長速度分別為11.9%、10.3%、9.6%、9.8%，今年前兩個季度的經(jīng)濟增長速度分別為9.7%、9.5%。我國經(jīng)濟增長速度在一點點放慢。而CPI的走勢正好相反，自2010年7月以來，其漲幅持續(xù)擴大。今年6月，CPI漲幅達到6.4%，創(chuàng)出3年來的新高。如果這一趨勢延續(xù)，就有可能出現(xiàn)經(jīng)濟增長與物價水平的最壞組合——滯脹?，F(xiàn)在已有不少國內(nèi)學(xué)者在擔(dān)憂這一問題。國外一些研究機構(gòu)和經(jīng)濟學(xué)家，也發(fā)出擔(dān)心中國經(jīng)濟會出現(xiàn)“硬著陸”的聲音。那么，在CPI漲幅創(chuàng)出新高后，我國經(jīng)濟會不會出現(xiàn)滯脹或“硬著陸”呢？
討論滯脹，首先應(yīng)對滯脹有個界定。從定性的角度講，滯脹的定義很明確，即經(jīng)濟增長停滯（適用于發(fā)達國家）或經(jīng)濟增長速度較慢（適用于發(fā)展中國家），同時物價上漲較快。但從定量的角度講，人們對滯脹的理解就不一樣了。什么樣的經(jīng)濟增長速度算慢？什么樣的物價上漲幅度又算快呢？其實，這與一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平和所處的發(fā)展階段有關(guān)，需要根據(jù)實際情況作出國別的動態(tài)調(diào)整。比如，對美國這樣的發(fā)達國家而言，假如現(xiàn)在出現(xiàn)6%的增長速度，那絕對是高速增長；但對中國這樣的發(fā)展中國家來講，假如現(xiàn)在出現(xiàn)6%的增長速度，那么，絕大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家則會認為中國經(jīng)濟是慢了。
因此，在討論我國經(jīng)濟時，首先需要明確什么樣的增長速度對我國來講是“滯”，什么樣的物價上漲幅度對我國來講是 “脹”。改革開放以來，從1979年到2010年的32年間，我國經(jīng)濟的年均增速為9.8%左右。其中，增速低于8%的年份有7年，分別是1978年—1980年、1989年—1990年、1998年—1999年。因此，在過去32年間，如果我國經(jīng)濟增速低于8%，基本上可以認為是偏慢了。但考慮到現(xiàn)在我國經(jīng)濟規(guī)模的基數(shù)已經(jīng)很大、我國經(jīng)濟已經(jīng)進入到一個新的發(fā)展階段、我國“十二五”規(guī)劃中對經(jīng)濟增長速度的安排是年均增長7%等諸多因素，站在現(xiàn)在的時點上，判斷我國經(jīng)濟是否“滯”了，就不能再以8%作為分界線。綜合考慮上述因素，可以認為，如果“十二五”期間，我國經(jīng)濟增長速度低于6%的話，將可以認為我國經(jīng)濟增長速度是慢了。從1979年到2010年的32年間，我國經(jīng)濟增長速度低于6%的年份只有3年，分別是1981年的5.2%、1989年的4.1%、1990年的3.8%。這3年中，我國的經(jīng)濟是異常艱難的。如果現(xiàn)在出現(xiàn)這樣的增長速度，我國經(jīng)濟也將十分艱難。當(dāng)然，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)濟增長速度逐步放慢將是經(jīng)濟規(guī)律使然。因此，對于“滯”的數(shù)量界定，也將隨著時間作出調(diào)整。預(yù)計到2020年以后，對我國經(jīng)濟而言，6%的增長速度也將很難算是“滯”了。
其實，經(jīng)濟“軟著陸”和“硬著陸”的分界線也在于此。如果短時間內(nèi)，我國經(jīng)濟增長速度回落到6%以下，一般可以認為，我國經(jīng)濟出現(xiàn)了“硬著陸”。而如果此后幾年我國經(jīng)濟增長速度一直在6%以上，或經(jīng)濟增長速度經(jīng)過幾年以后，才回落到6%以下，那么，可以認為我國經(jīng)濟實現(xiàn)了“軟著陸”。
對于“脹”的認識，專家學(xué)者的分歧不大。最近幾年，我國政府工作報告中一般將CPI上漲幅度控制在3%以下作為目標(biāo)。2011年，我國政府工作報告中將該數(shù)字控制在4%以下作為目標(biāo)。綜合考慮，可以認為，如果居民消費價格指數(shù)上漲超過4%，就是出現(xiàn)一定程度的通脹了。
在作了這些定義之后，就比較容易回答以上的問題。
第一，2011年上半年，我國經(jīng)濟“脹”了，但是并沒有“滯”。
第二，2011年下半年，我國經(jīng)濟增長速度仍將放慢，但不會低于6%，也不會出現(xiàn)“硬著陸”。今年6月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.9，這表明，我國經(jīng)濟擴張的動力已經(jīng)較弱。國家統(tǒng)計局公布的先行指數(shù)也表明了這一點。這意味著我國經(jīng)濟增長將進一步放慢。預(yù)計2011年下半年，經(jīng)濟增長速度可能會回落到8.5%-9.0%區(qū)間，全年經(jīng)濟的增長速度為9.1%-9.3%。盡管如此，這樣一個增長速度和“滯”仍是掛不上鉤的，和“硬著陸”也是掛不上鉤的。
第三，2011年下半年，我國經(jīng)濟“脹”的程度將會下降。今年居民消費價格總水平的漲幅已經(jīng)見頂或接近見頂?shù)母怕瘦^大，下半年漲幅有望逐步回落，但全年居民消費價格總水平漲幅回落到4%以下的可能性幾乎沒有。因此，就2011年全年來講，經(jīng)濟將處于“脹”的狀態(tài)。不過，2012年居民消費價格總水平的漲幅有望控制在4%以下。
現(xiàn)在，社會上對物價上漲形勢持悲觀看法的居多，實際上大可不必如此。
首先，居民消費價格總水平的漲幅是滯后指標(biāo)。在經(jīng)濟活動中，各類商品價格的上漲常常是不同步的。一般來講，隨著貨幣供應(yīng)量的增長，股票價格和房地產(chǎn)價格會先上漲，然后傳導(dǎo)到能源、原材料等資源類商品，再傳導(dǎo)到工業(yè)品，接著是勞動力價格上漲，最后是農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲。在我國，由于農(nóng)副產(chǎn)品在CPI統(tǒng)計中的權(quán)重較高，因此，其價格上漲意味著居民消費價格總水平會有較大幅度的上漲。一般來講，農(nóng)副產(chǎn)品價格上漲結(jié)束后，一輪完整的物價上漲會告一段落。
其次，貨幣供應(yīng)量的增速已控制住。2010年下半年以后，我國不斷上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，同時在一定程度上上調(diào)了利率，這些措施已經(jīng)在貨幣供應(yīng)量上反映出來。2011年4月、5月、6月，廣義貨幣供應(yīng)量的增長速度基本上穩(wěn)定在15%-16%，回歸到了正常狀態(tài)，以后總的態(tài)勢也將是逐步回落。推動物價上漲的最重要因素（貨幣因素）正在逐步消失。
再次，物價上漲預(yù)期已經(jīng)度過了最強時期。分析人民銀行發(fā)布的物價預(yù)期指數(shù)和國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)之間的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)，兩者之間呈現(xiàn)出高度的相關(guān)性。在趨勢變化的時點上，物價預(yù)期指數(shù)達到峰值或谷底的時間一般都提前國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)同向變化的1-3個季度。2010年第四季度，我國物價預(yù)期指數(shù)達到了 11年來的最高點，為81.7%，隨后出現(xiàn)了回落；2011年第二季度，物價預(yù)期指數(shù)為72.2%，相比2010年第四季度出現(xiàn)了明顯回落。這預(yù)示著通脹將在今年第二或第三季度見頂。
最后，居民消費價格指數(shù)環(huán)比數(shù)據(jù)表明，我國居民消費價格總水平的漲幅將逐步回落。2010年6月以后，我國居民消費價格總水平出現(xiàn)明顯上漲。但自2011年3月始，環(huán)比漲幅明顯下降，2011年3月到6月環(huán)比漲幅分別為-0.2%、0.1%、0.1%、0.3%。物價漲勢明顯趨緩。
基于上述理由，可以對今后的物價形勢持較為樂觀的看法。當(dāng)然，這個判斷也有幾個前提條件，即2012年不出現(xiàn)重大的自然災(zāi)害、貨幣政策不出現(xiàn)重大失誤、國際油價不出現(xiàn)大幅上漲、歐美經(jīng)濟不出現(xiàn)重大負面因素。
展望2012年，我國經(jīng)濟的增長速度預(yù)計仍將會有一定回落，但回落到6%以下的可能性不大。總的來說，2012年，我國經(jīng)濟出現(xiàn)“滯”的可能性不大，出現(xiàn)“硬著陸”的可能性也不大。
