受益于單一貨幣帶來的優(yōu)勢，德國的勞動生產(chǎn)率高于大多數(shù)歐元區(qū)國家，但南方國家的勞動生產(chǎn)率增長幅度并不小，希臘的勞動生產(chǎn)率增長幅度一度還超過了德國。但是，德國在漲工資問題上采取了理性態(tài)度，而法、意、西、葡4國的工資水平則大幅上漲，希臘的工資水平在加入歐元區(qū)后實現(xiàn)了跳躍式增長，美洲銀行的研究顯示，僅在2002年一年，希臘工資水平就大幅上漲15%，2003年繼續(xù)跳漲，希臘政府雇員的工資增長額尤其突出，這一趨勢一直延續(xù)到歐債危機爆發(fā)。

瑞典央行的阿登·雷亞發(fā)現(xiàn)，為了提高國家競爭力，德國在調(diào)整工資時，既要參照通貨膨脹率，又要隨時保證工資增長幅度和勞動生產(chǎn)率增長幅度相近，為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，德國政府付出了巨大的努力。歐元誕生后的5年中，德國出現(xiàn)了經(jīng)濟疲軟和失業(yè)率上升的情況，當(dāng)時的施羅德政府與工會組織和工商業(yè)領(lǐng)袖密切合作，降低了社會保障標(biāo)準(zhǔn)，說服工人接受低收入工作崗位，增加臨時工，并外包一部分制造業(yè)工作崗位給東歐國家。特別是在德國通脹率低于歐元區(qū)平均通脹率一個百分點的情況下，施羅德政府抓住了歷史性的機會，為德國經(jīng)濟提供了一批穩(wěn)定高效的勞動力，從而讓德國的國際競爭力脫穎而出。

美洲銀行的研究顯示，歐元為南部國家?guī)砹死?，也帶來了枷鎖。由于采取同一貨幣制度，歐元區(qū)各國事實上實行了固定匯率，因而在發(fā)生危機時不能通過貨幣貶值來提高本國競爭力，唯一的解決辦法就是下決心大幅降低真實工資水平。

到目前為止，南部國家采取了財政緊縮措施，德國等北方國家正在救濟南部國家，歐洲央行在降低利率、購買南歐國家的主權(quán)債券、為那些正在解除杠桿和提高資本充足率的金融機構(gòu)提供流動性。分析人士預(yù)計，歐洲央行還要出臺量化寬松政策。但是，這些措施大多是外部救濟，提供的也是過橋貸款。面對國家財政緊縮帶來的高失業(yè)率和低投資額，如果南方國家不能大幅降低真實工資水平，恐怕這些外部措施依然于事無補，部分國家將長期在衰退的泥潭中無法自拔。