編者按：今年以來，央行已六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，兩次加息，大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已升至21.5%的歷史高位。通過收緊銀行體系的流動性來控制市場中的流動性，進(jìn)而消除通貨膨脹中的貨幣因素，已成為央行在穩(wěn)健貨幣政策下的操作常態(tài)。上周五，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)表名為《郭田勇：頻發(fā)理財(cái)產(chǎn)品和高息攬儲救不了銀行》的財(cái)經(jīng)名博秀。經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭田勇在文中表示，“對于商業(yè)銀行而言，在經(jīng)歷了2009年貨幣擴(kuò)張時(shí)期的天量信貸投放后，面對貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，銀行將會承受較大的流動性壓力，貨幣擴(kuò)張時(shí)期積累的潛藏的流動性風(fēng)險(xiǎn)也會在貨幣緊縮之后逐步顯現(xiàn)。”近日，記者就文章中談到的銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)一步采訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭田勇教授。同時(shí)請他對備受社會關(guān)注的提準(zhǔn)、加息等宏觀經(jīng)濟(jì)問題做出解讀。

銀行轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式防流動性風(fēng)險(xiǎn) 會否引發(fā)商業(yè)銀行破產(chǎn)？

對銀行流動性緊縮的情況以及可能引發(fā)的后果，郭田勇表示，“商業(yè)銀行在貨幣政策比較寬松的情況下資金充裕，貸款投放量比較大。貨幣轉(zhuǎn)向收緊以后，整個(gè)貨幣量收緊了，銀行還要保住一些剛性的信貸需求，資金總量受限，在流動性上不會像以前那么充裕了。由此引發(fā)一些問題，如目前中小企業(yè)融資難的問題?！?/p>

郭田勇認(rèn)為，總體來講各銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)都會加大。一些存貸比較高的銀行，流動性會相對吃緊，風(fēng)險(xiǎn)性也會加大?！半m然存款減少，但從資金來源的角度來看，銀行業(yè)維持正常經(jīng)營還是有保障的。目前的流動性風(fēng)險(xiǎn)還不足以使商業(yè)銀行面臨危機(jī)或者倒閉。但流動性風(fēng)險(xiǎn)若得不到有效控制，將有可能導(dǎo)致極個(gè)別具有清償能力但無法及時(shí)獲得充足資金或無法以合理成本及時(shí)獲得充足資金的商業(yè)銀行面臨破產(chǎn)倒閉的危險(xiǎn)?！?/p>

郭田勇指出，由于負(fù)利率、信貸調(diào)控、資本約束等影響，商業(yè)銀行之前以間接融資為主導(dǎo)的存貸款的資金“內(nèi)循環(huán)模式”，受到擠壓?！般y行面臨流動性風(fēng)險(xiǎn)，普遍采取‘體內(nèi)的外循環(huán)’模式，與券商、私募、信托等直接融資模式競爭，通過像發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品等再融資模式將盈利保留在體內(nèi)?！钡枳⒁獾氖牵小⒋罅堪l(fā)行理財(cái)產(chǎn)品往往存在著業(yè)務(wù)期限不匹配或集中到期的現(xiàn)象，會加大商業(yè)銀行流動性管理的難度。

提準(zhǔn)平息政策“超調(diào)”爭議穩(wěn)健貨幣政策將持續(xù)

經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減速、銀行信貸收緊、部分中小企業(yè)融資困難加劇，引發(fā)了對政策超調(diào)、是否需要轉(zhuǎn)向的爭議。郭田勇認(rèn)為，“央行再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也是對這一爭議的平息，6月公開市場到期資金量亦較大，本次提準(zhǔn)是因?yàn)檠肫钡狡跀?shù)量比較大，通過存準(zhǔn)率置換一部分央票。此次提準(zhǔn)意味著將保持穩(wěn)健貨幣政策基調(diào)、有效管理流動性、控制通脹。5月CPI現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)5.5%但未必是強(qiáng)弩之末，未來走勢仍不確定?！?/p>

近期有媒體報(bào)道指出，央行貨幣政策司官員認(rèn)為當(dāng)前最優(yōu)準(zhǔn)備金率為23%左右。對此，郭田勇認(rèn)為，最優(yōu)存準(zhǔn)率沒有一個(gè)嚴(yán)格意義上的標(biāo)準(zhǔn)。是否提準(zhǔn)以及存準(zhǔn)率的多少要參考當(dāng)時(shí)的國內(nèi)外因素。

郭田勇認(rèn)為，由于外匯占款方面的情況對央行貨幣投放形成一定約束，因此它是影響央行提準(zhǔn)的主要因素?！霸谕鈪R市場供大于求的情況下，央行要確保人民幣不大幅升值，必然要使市場能夠出清，就要進(jìn)行大量的基礎(chǔ)貨幣投放，這就使得銀行體系上的人民幣量增加。增加后的這部分就可以使用提高準(zhǔn)備金率的方法來進(jìn)行對沖?！?/p>

加息有必要 躊躇來自國際因素

對于今年第三季度會否加息，郭田勇明確表示，“加息是有必要的，而且不排除央行未來加息的可能?！?/p>

就近期一些文章指出，不加息是對行政信用庇護(hù)下的企業(yè)的呵護(hù)的說法，郭田勇認(rèn)為，此看法過于狹隘，不加息確實(shí)有利于大型企業(yè)、特殊項(xiàng)目、金融機(jī)構(gòu)，但不會作為不加息的主要原因?！澳壳翱磥?，央行加息上的躊躇更多來自國際層面，美國QE2行將結(jié)束，即便未來不推QE3，美元利率仍可能被壓在低位，加息可能引發(fā)熱錢、套利性資本等問題不利于人民幣國際化。當(dāng)然，如果國內(nèi)的通脹壓力不斷加大，央行在權(quán)衡國內(nèi)外因素之后，判斷外部風(fēng)險(xiǎn)可控，央行應(yīng)果斷加息?！?/p>

GDP增速適當(dāng)放緩利于緩解通脹

美國時(shí)間17日，國際貨幣基金組織(IMF)公布《世界經(jīng)濟(jì)展望最新預(yù)測》。 IMF認(rèn)為，新興市場中，中國經(jīng)濟(jì)增速仍最快，仍保持中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期不變，即預(yù)計(jì)中國2011年經(jīng)濟(jì)將增長9.6%，2012年增9.5%。

另外，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略師馬駿日前發(fā)布的中國經(jīng)濟(jì)報(bào)告認(rèn)為，2011年中國GDP增速預(yù)期下降至9.1%。

對此，郭田勇明確表示，“2011年GDP增速肯定會放緩。我國GDP適當(dāng)放緩一些是有利于通脹等問題的解決。對于每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體來講，GDP增速應(yīng)該有一個(gè)最優(yōu)的值。個(gè)人認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增長的最優(yōu)值在7%—8%。如果偏離最優(yōu)值太多，可能會導(dǎo)致帶來的負(fù)面效果比正面效果還要大。一旦高于這個(gè)最優(yōu)值，比如百分之十幾的增長，就容易引發(fā)出通脹的問題、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的問題。如果低于最優(yōu)值，如5%—6%，則顯示經(jīng)濟(jì)本身的問題會更大。”