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??? 據(jù)新華社電

　　在7月中旬之后，由于受到央企紅利上繳、打新資金增加等意外因素的影響，資金面驟然趨于緊張。上周公開市場(chǎng)連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)凈投放，短期資金面的緊張得到緩解，但8月資金面情況難以大幅改觀，加之考慮到通脹水平將持續(xù)保持高位，債市近期仍將繼續(xù)承壓。

　　上周上交所國(guó)債市場(chǎng)小幅上行，上周五上證國(guó)債指數(shù)收于128.88點(diǎn)，較前一周微漲了0.07點(diǎn)，全周共成交了1.56億元，成交量繼續(xù)維持地量。上交所企債市場(chǎng)大幅下挫，上周五上證企債指數(shù)收于145.17點(diǎn)，較前一周下跌了0.25點(diǎn)，共成交21.96億元。從走勢(shì)圖上來(lái)看，受市場(chǎng)資金面持續(xù)緊張的影響，國(guó)債市場(chǎng)縮量上行，而企債市場(chǎng)持續(xù)受到了機(jī)構(gòu)投資者的減持。公開市場(chǎng)操作上，在市場(chǎng)資金面仍未明顯改善下，央行連續(xù)第二周維持凈投放。央行上上周公開市場(chǎng)操作力度大幅減弱，共發(fā)行20億元央票，未開展正回購(gòu)操作，公開市場(chǎng)到期資金340億元，公開市場(chǎng)凈投放320億元。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，除受到資金面偏緊的持續(xù)沖擊外，央票一二級(jí)利差過大也影響到了需求。市場(chǎng)資金面只有回歸到一個(gè)正常水平之后，公開市場(chǎng)低量操作的局面才能得到改善。8月份，公開市場(chǎng)到期資金量為3520億元，比7月份的3720億元又進(jìn)一步減少，特別是7月底至8月初連續(xù)兩周的公開市場(chǎng)到期量較少，預(yù)計(jì)8月中旬前，市場(chǎng)資金面難以大幅改觀。

　　市場(chǎng)目前謹(jǐn)慎心態(tài)依舊，在資金面稍有緩解的情況下，8月準(zhǔn)備金率上調(diào)的擔(dān)憂即有所抬頭。在目前收益率水平上，加息對(duì)市場(chǎng)的沖擊有限，但是準(zhǔn)備金率的調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的打擊則相當(dāng)顯著。

　　值得注意的是，自上上周以來(lái)，絕大多數(shù)信用債、可轉(zhuǎn)債均放量暴跌，部分產(chǎn)品已跌至歷史低位附近。分析人士指出，本次可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)下跌的主要原因是市場(chǎng)資金面緊張，部分中小金融機(jī)構(gòu)缺乏流動(dòng)性，大量拋售可轉(zhuǎn)債。從近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的走勢(shì)來(lái)看，其價(jià)格已經(jīng)明顯偏低，未來(lái)進(jìn)一步下跌的空間不大。

　　從近期的一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)情況看，在市場(chǎng)經(jīng)歷了前期的大幅調(diào)整后，機(jī)構(gòu)還是比較認(rèn)可中長(zhǎng)期利率產(chǎn)品的收益率水平。農(nóng)發(fā)行7月26日發(fā)行的3年期固息金融債首場(chǎng)認(rèn)購(gòu)1.83倍，追加獲得超過5倍認(rèn)購(gòu)。此外現(xiàn)券市場(chǎng)也陸續(xù)出現(xiàn)買盤，銀行間市場(chǎng)中長(zhǎng)期國(guó)債、央票和短融買盤參與較踴躍。

　　通脹水平仍是最近幾個(gè)月關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)7月份居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比仍將保持6%以上的增速。穩(wěn)定物價(jià)仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，考慮到未來(lái)央行將維持一定的緊縮力度，債市仍將繼續(xù)承壓。