周五(7月20日)亞市盤(pán)中，美元指數(shù)繼續(xù)徘徊在83.00關(guān)口附近震蕩整理。隔夜西債拍賣(mài)結(jié)果表現(xiàn)不佳，令市場(chǎng)依然對(duì)其債務(wù)前景憂心忡忡。今日晚間，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)將舉行電話會(huì)議，商討為西班牙提供援助款，以援救該國(guó)風(fēng)雨飄搖中的銀行業(yè)的相關(guān)具體事宜。會(huì)議能否為風(fēng)雨飄搖的西債局勢(shì)注入一絲強(qiáng)心劑，值得投資者密切關(guān)注。

西債局勢(shì)風(fēng)雨飄搖，拍賣(mài)收益率再度走高

西班牙周四(7月19日)共發(fā)債融資29.8億歐元，與此前設(shè)定的30億歐元目標(biāo)基本相符。不過(guò)，市場(chǎng)需求情況卻并不樂(lè)觀，中標(biāo)收益率較之前大幅上升。

其中，2014年到期的國(guó)債平均中標(biāo)利率為5.204%，前一次發(fā)售時(shí)僅為4.335%；5年期國(guó)債的中標(biāo)收益率則為6.459%，同樣大大高于前一次的6.072%，7年期國(guó)債的平均中標(biāo)收益率則達(dá)到6.701%。

在西班牙周四發(fā)債的結(jié)果公布后，二級(jí)市場(chǎng)上該國(guó)10年期國(guó)債收益率應(yīng)聲飆漲。10年期西債收益率一度突破7%。

歐洲和西班牙顯然都在指望涉及有限購(gòu)買(mǎi)西班牙國(guó)債的救助計(jì)劃來(lái)壓低收益率。歐元區(qū)債券市場(chǎng)的這個(gè)夏天估計(jì)又不好過(guò)。

西班牙的確通過(guò)發(fā)行2年期、5年期和7年期國(guó)債籌集到了29.8億歐元資金，接近30億歐元的最大目標(biāo)。但這三批債券的收益率均較此前拍賣(mài)有大幅上升，而投標(biāo)倍數(shù)則有所下降，盡管主要原因是西班牙財(cái)政部2年期和5年期國(guó)債發(fā)行規(guī)模有所擴(kuò)大，而不是絕對(duì)需求的下降。不過(guò)，有說(shuō)服力的一點(diǎn)是，拍賣(mài)中的最低中標(biāo)價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于舉行拍賣(mài)時(shí)的市場(chǎng)成交價(jià)，這可以說(shuō)明買(mǎi)家是多么地不情愿。買(mǎi)家興趣不大的另一個(gè)跡象是，國(guó)債收益率在拍賣(mài)之后上升，10年期西班牙國(guó)債收益率再次試探7%的水平。

有什么可以阻止西班牙國(guó)債收益率進(jìn)一步上升嗎？經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)可能無(wú)法指望：周三(7月18日)的數(shù)據(jù)顯示，銀行存款持續(xù)外流，不良貸款不斷攀升，房?jī)r(jià)也在繼續(xù)下跌。新的緊縮措施也將給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成壓力。

國(guó)際貨幣基金組織(微博)(IMF)目前預(yù)計(jì)，2013年西班牙經(jīng)濟(jì)仍將處于衰退狀態(tài)。西班牙信用評(píng)級(jí)正處在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，穆迪(Moody‘s)可能將在未來(lái)兩個(gè)月將該國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)至“垃圾級(jí)”，并導(dǎo)致投資者進(jìn)一步撤資，因?yàn)橥顿Y者會(huì)考慮西班牙國(guó)債是否可能會(huì)被從主要指數(shù)中剔除。

經(jīng)濟(jì)基本面指望不上，人為干預(yù)恐怕也行不通。歐元區(qū)救助基金的力量是有限的。的確，由于西班牙國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模不大，有限地購(gòu)買(mǎi)國(guó)債最初可能會(huì)推低收益率。但要使西班牙國(guó)債真正得到提振，就需要向其提供無(wú)限的支持，而這一點(diǎn)德國(guó)和歐洲央行(European Central Bank)是不大可能同意的。

西班牙國(guó)債現(xiàn)在處于一種真空地帶：對(duì)傳統(tǒng)國(guó)債投資者來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)太高，而對(duì)對(duì)沖基金或新興市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)投資者而言，其收益率水平又缺乏吸引力。這種狀態(tài)可能最終將無(wú)法維持下去，西班牙可能還會(huì)向歐元區(qū)請(qǐng)求更多援助。