盡管銀行結構性理財產(chǎn)品在國內已有超過10年的歷史，對普通投資者來說，它仍蒙著一層“神秘”的面紗。結構性理財產(chǎn)品的收益帶有不確定性，某一收益取決于標的資產(chǎn)市場的變化，很多人將其視為一種與賭博同一性質的投機。結構性理財產(chǎn)品是否就是一場賭局呢？業(yè)內專家將從結構性理財產(chǎn)品的本質和設計原理的角度，幫助投資者客觀地了解結構性理財產(chǎn)品。

A、結構性理財產(chǎn)品究竟是什么？

結構性理財產(chǎn)品的投資本質上就是一個固定收益類產(chǎn)品和金融衍生品的投資組合。投資者大部分或全部本金投資于同業(yè)存款、同業(yè)拆借等固定收益類產(chǎn)品；利息或本金的一小部分則投資于各種期權。例如，一款與股票指數(shù)掛鉤的保本結構性理財產(chǎn)品，約定在股票指數(shù)在未來變化到某一水平或區(qū)間時，投資者將獲得一個收益（可能為0）以及全部本金。這實際上就等于購買了一個標的為股票指數(shù)的期權。

那么，在產(chǎn)品說明書中所標明的各種情景之下的收益率是如何確定的呢？對于固定收益類產(chǎn)品和期權，都有特定的定價方法和技術。對于前者，其定價的計算相對簡單和單一。而后者的定價過程則要復雜得多。期權定價常見的數(shù)學模型有布萊克-舒爾茨模型、二叉樹模型和蒙特卡洛模擬。由于需要模擬各種價格變動路徑，會產(chǎn)生海量的運算，這一過程可以借助計算機完成。不過，無論采用哪種計算方式，都需要使用歷史數(shù)據(jù)作為計算參數(shù)，比如市場利率、標的資產(chǎn)的歷史價格、歷史波動率和幾種標的資產(chǎn)價格的相關程度等等。

因此，銀率網(wǎng)專家提醒投資者需要注意兩個問題：1，既然期權價格依賴于歷史數(shù)據(jù)，就不可能完全預知未來的變動方向，因為未來總會不斷有新的因素加入進來影響標的資產(chǎn)價格。2，數(shù)學模型是對現(xiàn)實的抽象，不可能窮盡所有的現(xiàn)實因素作為參數(shù)。正因為存在這樣的“缺陷”，投資者才有了獲利機會，然而前提是必須對未來市場的變動因素有可靠的判斷依據(jù)，或者，有歪打正著的運氣。顯然投資應當是一種建立在邏輯推導和判斷基礎之上的理性行為， 而賭博中的“碰運氣”心態(tài)是盲目和非理性的。

B、銀行是否相當于賭局中的莊家？

結構性理財產(chǎn)品的設計如此復雜，是否其中暗藏玄機？投資者“輸”的時候，銀行就“贏”？

事實上，當銀行賣出一款理財產(chǎn)品之后，就形成了一個風險敞口，必須通過基礎資產(chǎn)的反向操作和其他期權合約來將該風險敞口對沖掉。這就是說，銀行必須要努力構造一個中性倉位實現(xiàn)套期保值。然而因為受到現(xiàn)實條件的種種制約，完美的套期保值一般不可能實現(xiàn)，銀行作為金融市場中的一個參與者，也承擔了一定的風險。

為此，記者采訪銀率網(wǎng)分析師了解，銀行結構性理財產(chǎn)品作為一種嵌套了金融衍生品的投資組合，其實填補了各個金融市場的空白。例如，與股票掛鉤的結構性理財產(chǎn)品通過多樣化的設計結構，可以完全填補從債券到股票之間的市場空白，滿足不同風險偏好和收益要求的投資者的需要。投資者可以利用結構性理財產(chǎn)品擴大投資范圍，對沖風險。

對于商業(yè)銀行來說，結構性理財產(chǎn)品通過掛鉤標的、掛鉤方式等設計要素的不同組合，最大程度地滿足未來需求的新趨勢，由此帶來了新的利潤增長點。尤其是結構性存款，增加中間業(yè)務收入的同時還能起到吸收存款的作用。結構性理財產(chǎn)品與前沿的金融理論結合緊密，能夠代表一家銀行的創(chuàng)新能力。

專家也認為，由于結構性理財產(chǎn)品引入我國較短，市場和監(jiān)管都不夠成熟，一些銀行存在產(chǎn)品設計不合理、虛假宣傳、欺騙或誤導投資者等行為，另外由于投資者對這類投資認識上的不足，給很多人留下了“賭博”、“騙局”的印象。但隨著國內的衍生品市場逐步建立和完善，結構性理財產(chǎn)品必定有著更為廣闊的發(fā)展空間。