在這場席卷包括中國市場在內(nèi)的全球并購浪潮中，通過并購基金進(jìn)行資本運(yùn)作正成為許多國內(nèi)上市公司的選擇：在引入私人資本、實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)混合所有制改革的同時(shí)，也拓寬了企業(yè)的外延式增長。
潮涌超40家上市公司扎堆并購基金
進(jìn)入2014年以來，一場前所未有的并購浪潮正在橫掃整個(gè)中國A股市場，除了自身直接參與產(chǎn)業(yè)并購之外，更多的上市公司，正在通過與私募基金等民間資本合作設(shè)立并購基金的模式來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購。
9月24日，上市公司仟源藥業(yè)宣布，與磐霖資本簽署設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金之戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬設(shè)立“磐霖仟源醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)并購基金合伙企業(yè)(有限合伙)”，總規(guī)模擬定為3億元，該產(chǎn)業(yè)基金專注于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資，主要投資醫(yī)療器械；醫(yī)藥，包括生物醫(yī)藥、特色中藥和特色化學(xué)藥；保健品等。此前一天，大湖股份宣布與私募基金優(yōu)勢資本合作成立消費(fèi)產(chǎn)業(yè)并購資金，主要聚焦大消費(fèi)、有機(jī)農(nóng)業(yè)等方面的并購，首期投資3億元，希望今年年內(nèi)完成1到2項(xiàng)并購。
除了近期的上述兩家公司之外，今年9月份以來就有包括格林美、北玻股份、園城黃金、恒泰艾普、金新農(nóng)、中源協(xié)和等多家上市公司宣布成立產(chǎn)業(yè)并購基金，這些公司大多數(shù)選擇和私募基金合作，引入私募資本，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈并購。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，2014年以來，已經(jīng)有超過40家上市公司發(fā)起設(shè)立或者參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，主要集中在醫(yī)療、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。
上市公司緣何鐘情設(shè)立并購基金？業(yè)內(nèi)人士分析，一般意義上，并購基金的運(yùn)作模式是通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售獲利。然而，對(duì)于中國的上市公司來說，設(shè)立并購基金，則更多的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身從內(nèi)延式增長到外延式擴(kuò)張的轉(zhuǎn)化，在這些“中國式”的并購基金中，一般均約定，上市公司對(duì)于并購標(biāo)的擁有優(yōu)先購買權(quán)，例如中恒集團(tuán)、合興包裝等均有此類條款。PE等外部機(jī)構(gòu)以一般合伙人的身份與上市公司共同設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，繼而在外尋求適合上市公司未來擴(kuò)張的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目予以培育，再將該項(xiàng)目注入上市公司，隨即完成資本退出。
北京的一位私募業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，沒有一個(gè)美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并成長起來的，幾乎沒有一家公司主要是靠內(nèi)部成長起來的。在現(xiàn)階段，許多中國企業(yè)，尤其是上市公司，僅僅通過企業(yè)自身的增長已經(jīng)不能滿足要求，必須要借助并購來實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張，在這種情況下，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，引入私募資本，未嘗不是一個(gè)很好的做法。他表示，有限合伙企業(yè)靈活性高，并且在稅收優(yōu)惠上有著明顯優(yōu)勢，除此之外，上市公司擔(dān)任LP(有限合伙人)，通過并購基金進(jìn)行收購，還可以繞開上市公司自身并購種種復(fù)雜程序和監(jiān)管要求。引入私募資本之后，還可以通過杠桿設(shè)計(jì)來有效分擔(dān)上市公司進(jìn)行收購的風(fēng)險(xiǎn)。
