千方科技（002373股吧,行情,資訊,主力買賣）:商業(yè)模式轉(zhuǎn)型增發(fā)布局交通大數(shù)據(jù)運(yùn)營
千方科技發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案,擬發(fā)行不超過5137.70萬股募資總額不超過11.38億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于投資于“城市綜合交通信息服務(wù)及運(yùn)營項目”、“收購杭州鴻泉數(shù)字設(shè)備有限公司55%股權(quán)項目”、“并購專項資金池項目”和“補(bǔ)充流動資金項目”,點(diǎn)評如下:
事件評論
逐步從訂單商業(yè)模式走向數(shù)據(jù)運(yùn)營,全方位大交通布局初見端倪。1、智能交通隨著行業(yè)滲透率逐步提高,從業(yè)企業(yè)收入基數(shù)不斷攀升,后續(xù)逐步面臨成長瓶頸,唯有通過商業(yè)模式轉(zhuǎn)型方可享有持續(xù)增長;2、公司在全國絕大部分省市市區(qū)及高速均有參與項目建設(shè),從數(shù)據(jù)采集的角度分析,公司是全國最完善的交通數(shù)據(jù)入口(控股股東旗下參股平臺中交興路在9月份正式進(jìn)入商業(yè)運(yùn)營階段,當(dāng)前已有數(shù)百萬輛運(yùn)營車輛上線,線上車輛對于交通信息的反饋數(shù)據(jù)將是公司數(shù)據(jù)采集的重要渠道);3、交通數(shù)據(jù)是政府監(jiān)管及百姓出行的重要參考工具,多元化的變現(xiàn)渠道將打開公司新商業(yè)模式推廣的市場空間,我們判斷電子公交站牌、路況信息產(chǎn)品僅僅是交通數(shù)據(jù)變現(xiàn)的初級階段,后續(xù)運(yùn)營方案值得期待;4、交通數(shù)據(jù)作為與地圖數(shù)據(jù)類似的資源屬性行業(yè)壁壘極高,國內(nèi)除卻千方在該領(lǐng)域多年的積累從而具備多維數(shù)據(jù)采集能力,其他公司復(fù)制千方模式概率較低,而作為車聯(lián)網(wǎng)不可跨越的重要構(gòu)成要素,千方的數(shù)據(jù)價值有望逐步得到互聯(lián)網(wǎng)公司的認(rèn)可。
掌城科技牽頭城市綜合交通信息服務(wù)及運(yùn)營項目,電子公交站牌、智能停車誘導(dǎo)系統(tǒng)、出租車綜合信息服務(wù)全方位出擊。1、公司9月份中標(biāo)阜陽智能電子公交站牌的建設(shè)運(yùn)營項目開啟公司公交站牌運(yùn)營的試點(diǎn)(5000萬元投資685座公交站牌、數(shù)據(jù)中心及App開發(fā)),通過智能廣告運(yùn)營及移動互聯(lián)網(wǎng)的O2O模式進(jìn)行用戶變現(xiàn)當(dāng)前基本進(jìn)入收尾階段,我們判斷相關(guān)業(yè)務(wù)流程及產(chǎn)品基本落定,后續(xù)向其他城市復(fù)制難度大大減小;2、鑒于停車誘導(dǎo)服務(wù)是一項標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,相對于其他大部分公司憧憬的智能停車場整體業(yè)務(wù)而言極具可行性,且切中當(dāng)前大多數(shù)停車場運(yùn)營效率提升的痛點(diǎn),而停車人在尋找車位及事后找車方面的便利性均有大幅提升,預(yù)計有望快速滲透;3、出租車綜合信息服務(wù)則是針對各地交通運(yùn)輸主管部門加強(qiáng)出租汽車電召服務(wù)(包括人工電話召車、手機(jī)軟件召車、網(wǎng)絡(luò)約車等多種服務(wù)方式)統(tǒng)一接入和管理,從政府管理層的角度出發(fā)研制的新監(jiān)管思路,同時為出租車提供免費(fèi)WiFi接入達(dá)成與乘客交互的平臺,均從技術(shù)層面對當(dāng)前的各種公共交通服務(wù)水平予以極大的提升;4、公司當(dāng)前在阜陽、云南和海南分別設(shè)立運(yùn)營公司進(jìn)行上述業(yè)務(wù)的推進(jìn),疊加前期并購的本能科技等公司優(yōu)秀技術(shù),我們判斷類似的模式有望在全國迅速鋪開,屆時龐大的用戶價值將逐步兌現(xiàn)。
8800萬收購杭州鴻泉55%股權(quán),布局商用車車聯(lián)網(wǎng)市場。1、杭州鴻泉主要業(yè)務(wù)在于商用車的車載終端預(yù)裝及車輛的遠(yuǎn)程管理,主要客戶有蘇州金龍、陜汽重卡等,當(dāng)前用戶已經(jīng)積累到11萬臺卡車(5萬臺)和客車(6萬臺)同時在線,業(yè)務(wù)盈利模式主要是為車廠提供服務(wù),在終端數(shù)據(jù)采集及用戶行為分析技術(shù)方面有深刻積累;2、杭州鴻泉承諾14~17年凈利潤分別不低于1300、1700、2200、2650萬元(CAGR=26.79%),公司入股55%對應(yīng)14PE僅為12倍,考慮到鴻泉技術(shù)及用戶對于公司的補(bǔ)強(qiáng)效用我們認(rèn)為上述作價極為合理;3、公司當(dāng)前的思路在于擴(kuò)充產(chǎn)品線及技術(shù)實力,而鴻泉無論在商用車聯(lián)網(wǎng)上的運(yùn)營技術(shù)積累,還是在車載終端存量用戶的規(guī)模優(yōu)勢,都對千方形成極佳的協(xié)同效應(yīng)。
投入1.8億設(shè)立并購專項資金池,兢兢業(yè)業(yè)布局交通大數(shù)據(jù)運(yùn)營。從公司歷年來的并購案例分析,千方的并購思路并非主要以利潤為導(dǎo)向,產(chǎn)品與技術(shù)的補(bǔ)強(qiáng),經(jīng)驗與資源的共享,人才與文化的融合是公司并購的重要關(guān)注指標(biāo)。而根據(jù)公司當(dāng)前在數(shù)據(jù)運(yùn)營層面的發(fā)展方向,我們判斷公司后續(xù)并購主要圍繞幾個方向展開:1、橫向行業(yè)延伸,比如在道路交通以外的泛交通領(lǐng)域,此前千航信通是重要布局之一;2、縱向技術(shù)延伸,比如車載電子標(biāo)簽(本能科技)、車聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營、交通大數(shù)據(jù)分析等;3、新興商業(yè)模式的運(yùn)作,比如圍繞O2O展開的運(yùn)營服務(wù)模式等。
盈利預(yù)測:公司實際控制人夏曙東先生通過持股平臺中智慧通參與認(rèn)購不超過451.47萬股并鎖定三年,彰顯管理層對于公司發(fā)展的強(qiáng)烈信心。千方當(dāng)前面臨商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的重要拐點(diǎn),我們建議重點(diǎn)關(guān)注,預(yù)計公司14~16年凈利潤分別為2.65、3.51和4.56億元,對應(yīng)EPS分別為0.52、0.69和0.90元,維持推薦評級。
