大富科技 （300134 股吧,行情,資訊,主力買賣）：復(fù)蘇進(jìn)行中但二季度可能疲軟
我們對(duì)大富科技的看法：1)受中移動(dòng)TD-LTE采購?fù)七t等行業(yè)不利因素影響，二季度無線設(shè)備需求疲軟。且我們認(rèn)為大富科技當(dāng)前更專注于毛利率，因而縮減了與康普公司的部分低利潤射頻器件業(yè)務(wù);我們相應(yīng)地將2013年上半年收入預(yù)測(cè)從8.33億元下調(diào)至7.43億元，將同期凈利潤預(yù)測(cè)從2，100萬元下調(diào)至零。2)公司仍有望實(shí)現(xiàn)收入復(fù)蘇，得益于公司射頻業(yè)務(wù)改善;TD-LTE進(jìn)展(我們預(yù)計(jì)于下半年啟動(dòng))以及可能進(jìn)入愛立信的射頻器件業(yè)務(wù)(我們認(rèn)為這應(yīng)有助于抵消大部分因轉(zhuǎn)讓意德交易完成造成的收入減少)。3)毛利率短期內(nèi)仍面臨一定壓力，因?yàn)榭灯?占公司總射頻器件收入的50%+以上)和RFID業(yè)務(wù)的利潤率仍相對(duì)較低。4)成本控制好于預(yù)期;基于公司近幾個(gè)季度營業(yè)費(fèi)用控制良好，我們將2013-16年資本開支預(yù)測(cè)下調(diào)2%-12%。
估值
我們將2013年每股盈利預(yù)測(cè)下調(diào)35%以反映無線設(shè)備需求的疲軟，但基于強(qiáng)勁的行業(yè)需求和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型預(yù)期將2015年每股盈利上調(diào)13%;我們微調(diào)了2014/16年每股盈利預(yù)測(cè)以計(jì)入利潤率壓力。
