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　　斷供，2007年夏天引出了美國(guó)的次貸風(fēng)波，導(dǎo)演了一場(chǎng)至今還沒(méi)有過(guò)去的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　同樣是居高不下的房?jī)r(jià)開(kāi)始破滅，同樣是出現(xiàn)了斷供現(xiàn)象，是否同樣會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的“次貸危機(jī)”呢？

　　斷供者是無(wú)奈的，因?yàn)樗姆慨a(chǎn)成了負(fù)資產(chǎn)；斷供者的用意也是好的，“農(nóng)民都知道，冬天如果不冷，害蟲(chóng)就凍不死，第二年的收成就不會(huì)好，同樣，樓市的正常調(diào)整如果不能完成，半途而廢，中國(guó)的房地行業(yè)就很難走上健康發(fā)展的軌道”，“我不下地獄誰(shuí)下地獄”，希望以自己的斷供行為帶動(dòng)斷供潮，從而讓房?jī)r(jià)回到真正理性的位置。

　　可理性思考之后，筆者認(rèn)為中國(guó)很難出現(xiàn)美國(guó)式的“次貸危機(jī)”，理由如下：

　　首先，中國(guó)的高房?jī)r(jià)本質(zhì)上不同于美國(guó)。美國(guó)是金融機(jī)構(gòu)和開(kāi)發(fā)商共同推高房?jī)r(jià)的，政府雖有獲利，但并不依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)；可是在中國(guó)，許多地方政府都把房地產(chǎn)行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，土地轉(zhuǎn)讓收入和相關(guān)稅收成了地方政府財(cái)政的相當(dāng)一部分，因此，在某種程度上，政府才是中國(guó)高房?jī)r(jià)的真正推手，這也是很多地方政府房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策執(zhí)行不力的一個(gè)重要原因。問(wèn)題就在這里，房?jī)r(jià)不斷下跌，美國(guó)政府可以看著開(kāi)發(fā)商瑟瑟發(fā)抖，可中國(guó)的地方政府自己也經(jīng)受不住這場(chǎng)寒冬。所以，政府不會(huì)任由“斷供潮”的出現(xiàn)和蔓延的。

　　其次，次貸風(fēng)波導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后果也會(huì)讓政府適時(shí)出手救市。美國(guó)的次貸危機(jī)，已經(jīng)引起了一場(chǎng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也正為如此，雖然政府無(wú)直接利益，但也不得不出手救市，7月11日，美國(guó)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)一項(xiàng)總額3000億美元的救市計(jì)劃，以幫助數(shù)十萬(wàn)“斷供者”保留房產(chǎn)，同時(shí)也加強(qiáng)了對(duì)抵押貸款公司的監(jiān)管?！八街梢怨ビ瘛?，面對(duì)可能爆發(fā)的“次貸危機(jī)”，已經(jīng)由此引起的經(jīng)濟(jì)衰退，決策者必然會(huì)保持高度警惕，并從美國(guó)的次貸危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候以適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行救市。

　　第三，“穩(wěn)定壓倒一切”的政治思維也注定不會(huì)讓“斷供”引起中國(guó)的“次貸危機(jī)”。中國(guó)經(jīng)過(guò)三十年的改革，很多社會(huì)矛盾在激化中需要釋放，如果不處理好弱勢(shì)群體的生存保障問(wèn)題，社會(huì)治安中的惡性事件可能會(huì)時(shí)而不時(shí)地出現(xiàn)，甚至出現(xiàn)沖擊社會(huì)穩(wěn)定的重大惡性事件。這其中還有西方反華勢(shì)力、黑惡勢(shì)力的煽動(dòng)和利用。如果不能保持社會(huì)穩(wěn)定，中國(guó)的改革就很難繼續(xù)推進(jìn)，改革的成果也可能功虧一簣。任由“次貸危機(jī)”在中國(guó)發(fā)生與蔓延，必將產(chǎn)生更多的低收入群體，社會(huì)貧富懸殊會(huì)進(jìn)一步拉大，社會(huì)不穩(wěn)定因素將會(huì)因此增多。因此，從改革的大局出發(fā)，中國(guó)不可能爆發(fā)美國(guó)式的次貸危機(jī)。

　　第四，人民幣升值不止，中國(guó)就不缺乏流動(dòng)性資金。由于人民幣升值的預(yù)期并沒(méi)有改變，國(guó)際熱錢不但沒(méi)有撤出中國(guó)的跡象，而且還在蜂擁而至。這一部分熱錢，雖是投機(jī)性質(zhì)的，但由于中國(guó)還存在比較嚴(yán)重的腐敗現(xiàn)象，一是導(dǎo)致熱錢的載體多樣化，二是導(dǎo)致政府很難監(jiān)測(cè)和完全規(guī)制這部分熱錢，因此增加了中國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性資金。由于中國(guó)尚處于現(xiàn)代化和城市化途中，房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)的增值預(yù)期是非常明顯的，當(dāng)房?jī)r(jià)跌到一個(gè)合理的估值區(qū)域，這部分熱錢就會(huì)伺機(jī)而動(dòng)。出于狙擊國(guó)際熱錢的考慮，房?jī)r(jià)也必然有政府的“政策底”，而且這個(gè)政策底會(huì)更加的牢不可破。政府之所以還沒(méi)有出手救市，是因?yàn)橹袊?guó)的房?jī)r(jià)調(diào)整才剛剛開(kāi)始，遠(yuǎn)還沒(méi)達(dá)到“政策底”。

　　第五，中國(guó)的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)環(huán)境與美國(guó)不能同日而語(yǔ)。從心理上看，中國(guó)人對(duì)房子的感情是很深的，似乎只有有了屬于自己的房子，才有歸屬，而美國(guó)更多的是理性的經(jīng)濟(jì)人，租房是完全可以接受，實(shí)際上也已經(jīng)習(xí)慣了的。從購(gòu)房的首付看，中國(guó)人喜歡掂量自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力之后再?zèng)Q定，所以零首付的很少，大多數(shù)購(gòu)房者的首付在30%左右，對(duì)房?jī)r(jià)的抗跌能力強(qiáng)，加上后期歸還的貸款，不那么容易出現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)現(xiàn)象，而美國(guó)前幾年5%到10%的首付很普遍，零首付的也不少，很容易出現(xiàn)負(fù)資產(chǎn)現(xiàn)象。從金融機(jī)構(gòu)的承受能力看，美國(guó)的次級(jí)貸款市場(chǎng)僅僅是貸款市場(chǎng)的一個(gè)部分，而且主體是多元化的，即使這些金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)的損失也不會(huì)大，而中國(guó)，無(wú)論優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)、次優(yōu)級(jí)的貸款市場(chǎng)，還是次級(jí)貸款市場(chǎng)，基本上都由幾大國(guó)有商業(yè)銀行處于壟斷地位，即使是其它商業(yè)銀行，也都有數(shù)量巨大的國(guó)有資產(chǎn)，因此，國(guó)家是不會(huì)讓國(guó)有資產(chǎn)在次貸危機(jī)中大量流失的。

　　房?jī)r(jià)目前大幅下跌還僅僅是個(gè)別城市的現(xiàn)象，“量?jī)r(jià)齊跌”在全國(guó)才僅僅出現(xiàn)了一個(gè)月，可見(jiàn)，中國(guó)房?jī)r(jià)的調(diào)整空間還是巨大的。穩(wěn)定壓倒一切，在這種情況下，不用期望房地產(chǎn)市場(chǎng)短期內(nèi)有精彩的表現(xiàn)，但也不用擔(dān)心中國(guó)房?jī)r(jià)一瀉千里，導(dǎo)致次貸危機(jī)。（葉雷）

（責(zé)編：李艷）