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新近一輪宏觀調控正面臨挫敗風險。只要在今年接下來的幾個月，相關政策稍微出現(xiàn)寬松跡象，那么可以預計，房價報復性反彈和5%以上的CPI通脹亦會隨之發(fā)生。

我們如果把外儲增持日債、央行辟謠500元紙幣流通以及不斷出現(xiàn)的價格壓制三條新聞結合起來，似乎能夠更清晰地發(fā)現(xiàn)，葫蘆（房價）和瓢（通脹）都快按不

住了。而由此極有可能的結果是通過行政政策強行打壓，最終的結果是在廣義貨幣供應量超過70萬億的情況下，出現(xiàn)短暫的通貨緊縮。

8月18日，國務院召開常務會議，通過六項措施旨在穩(wěn)定蔬菜價格，被不少媒體解讀為“從源頭上遏制通貨膨脹的舉措”，此話恐怕“過獎”了。不難發(fā)現(xiàn)，六項措施多是老生常談，恐難真正解決菜價飆升的短期問題。在“國家儲備菜”機制沒有建立，且菜價上漲具備供需關系失衡這一根本因素的情況下，寄希望于單純依賴行政手段壓住菜價是完全不可能的。況且，通脹的源頭從來就不是某種食品價格的上漲，這只是通脹的最終表象，根源依然還是在于不斷超發(fā)的貨幣供給量。

雖然7月份的廣義貨幣供應量增速已經(jīng)回落至17.6%左右，但這一增速的回落更多的是統(tǒng)計規(guī)律使然。前7個月的5.2萬億元的新增貸款和去年同期相比差距不大，而且是在貨幣環(huán)境趨于緊縮的背景下依然出現(xiàn)這樣的天量貸款，讓我們對于目前中國的貨幣環(huán)境用超級寬松形容，已經(jīng)不覺得有什么不妥當了。

持續(xù)已四個多月的房地產(chǎn)調控，如今也面臨著極大的難題。從近期媒體上的輿論方向看，房地產(chǎn)利益集團發(fā)言的聲音要明顯超過民生派學者。任志強先生更是要求地產(chǎn)商“從”了政府，以作緩兵之計。中房協(xié)甚至上書國務院要求暫緩房地產(chǎn)調控，以給房地產(chǎn)商喘息的機會。這些邏輯無非是想告訴我們，房價將會一如既往地上漲，依然是中國經(jīng)濟增長的支柱產(chǎn)業(yè)，期望房價下跌是不現(xiàn)實的。

很明顯，擁有極強游說能力的房地產(chǎn)利益集團，正在試圖扭轉政府對房地產(chǎn)調控的風向，如果被他們得逞，就真會讓民眾心寒無語。不過，欣喜的是，從李克強副總理最近的談話當中，我們能深切地感受到高層對于樓市調控的堅定信心。在此關鍵時刻，北京市政府將要出臺的商品房預售資金監(jiān)督管理暫行辦法如果貫徹得當，房地產(chǎn)商的資金鏈將遭遇巨大打擊。唯有如此倒逼開發(fā)商，真正的房價下跌才可能出現(xiàn)。

誠然，調控政策的不斷加碼，對于遏制房價上漲有著巨大的效力，但在筆者看來，只有從源頭上收緊貨幣，讓貨幣環(huán)境回歸真正意義上的適度而不是極度寬松，這些調控政策的效果才能發(fā)揮最佳，不然，再好的調控政策也難逃被貨幣泡沫吞噬的惡果。

一方面，為了刺激經(jīng)濟增長，使得貨幣規(guī)模不斷膨脹，保證了GDP繼續(xù)維持在9%以上的增長；另一方面，又想使得CPI和資產(chǎn)泡沫趨于穩(wěn)定，不出現(xiàn)快速的跳升。希望是美好的，但沒有成本的經(jīng)濟增長是不可能的，貨幣超發(fā)的唯一結果是CPI不斷飆升和資產(chǎn)價格泡沫。這些簡單的經(jīng)濟學道理，在金融危機之前其實早已經(jīng)講透，只不過因為大危機一到，這些常識就立刻被顛覆。如今，學術界和官方都不得不再次重新梳理這些邏輯。

當前，媒體和學術界充斥著鋪天蓋地的“兩難”困境的報道，但這些問題的根源都在于未能抓住主要矛盾。對于未來兩三年的中國經(jīng)濟來說，通脹和房價是主要矛盾，如果能夠妥善消化通脹壓力，房價回歸到相對合理水平，同時讓70%的資源資金集中于保障房建設，那么，中國經(jīng)濟幾乎所有的問題都不再是大麻煩。在解決通脹和房價兩大難題之后，我們能夠在培育新經(jīng)濟增長引擎方面有所作為，比如新能源技術上實現(xiàn)突破等，那樣，中國經(jīng)濟嶄新的一個增長周期就會出現(xiàn)。 （倪金節(jié) 財經(jīng)研究員）