住房公積金入市，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值。入市，不僅意味著財富，也同時意味著風(fēng)險。

證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人日前透露，全國住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動，證監(jiān)會將積極配合有關(guān)部門盡快推動《住房公積金管理條例》的修訂。他同時表示，從國際經(jīng)驗看，養(yǎng)老金投資資本市場是大勢所趨。

住房公積金和養(yǎng)老金開閘入市，此前已多有呼吁。此前，出于資本安全的考量，對于住房公積金和養(yǎng)老金的管理過死。以住房公積金為例，截至2011年底，全國住房公積金繳存余額已高達(dá)2.1萬億元，但受現(xiàn)行《住房公積金管理條例》的限制，只能用于銀行存款和購買國債。其結(jié)果，是資金使用效率過低，而且始終面臨能否保值的挑戰(zhàn)。

本應(yīng)作為經(jīng)濟晴雨表的資本市場，也因為制度設(shè)計方面的缺陷，不能真實反映經(jīng)濟變化的真實情況。資本市場的不健康，不健壯，除了尋租空間過大之外，普遍存在的投機風(fēng)氣也難辭其咎。而之所以投機而不是價值投資成為資本市場的主流理念，與市場內(nèi)的資本構(gòu)成有關(guān)。多數(shù)資本是短期資本，其來源決定了炒作是主要盈利手段。如果市場內(nèi)有一定規(guī)模的長期戰(zhàn)略資本做“壓艙石”，其價值投資的導(dǎo)向作用將十分明顯。

優(yōu)化資本配置，矯正市場偏頗之外，住房公積金入市還具有讓普通投資者獲得企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長果實的作用。讓百姓獲得更多財產(chǎn)性收入，已經(jīng)說了很多年。百姓分享經(jīng)濟增長的果實，不僅需要通過一次分配來體現(xiàn)，也理應(yīng)通過二次分配收入的增長來體現(xiàn)。資本市場獲得住房公積金這一長期戰(zhàn)略資本，有助于拓展普通投資者獲得二次分配的渠道。從這個角度，住房公積金入市也應(yīng)視作收入分配改革的一個組成部分。

當(dāng)然，必須看到，住房公積金入市，不代表這筆全民委托資產(chǎn)就一定能夠保值增值。入市，不僅意味著財富，也同時意味著風(fēng)險。過去，由于外部環(huán)境動蕩和投資手段單一，外匯儲備的海外投資，曾經(jīng)付出了巨額的“學(xué)費”。相較而言，住房公積金和養(yǎng)老金因為與百姓利益關(guān)聯(lián)度更加緊密，因此“容錯率”更低。如果住房公積金入市后陷入巨大風(fēng)險，那么不僅其保值升值將更形困難，資本市場內(nèi)長期戰(zhàn)略資本的應(yīng)有作用也難以發(fā)揮。

因此，在積極籌備入市之時，必須把風(fēng)險防范放在首位。兩萬多億的住房公積金，多大比例的資金投放資本市場，多大比例放在銀行，主要針對什么類型的企業(yè)進行投資，什么情況下增資，什么情況下撤資，都需要有較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)念A(yù)案。從美國“401K”的實施經(jīng)驗看，除了必須實行謹(jǐn)慎投資策略外，還需要通過金融創(chuàng)新增加保險系數(shù)。證券化了的資產(chǎn)，應(yīng)該設(shè)立保險防火墻。保險業(yè)應(yīng)該進一步參與到公積金入市中來。

良好的政策預(yù)期，最終要通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹贫燃?xì)節(jié)完成。公積金入市正是好時機。