A股從2000點(diǎn)上漲至2500點(diǎn)，漲幅只有25%。但是在這一階段中，接近80%的投資者能夠輕松實(shí)現(xiàn)盈利。而A股從2500點(diǎn)上漲至3189點(diǎn)，上漲空間達(dá)到689點(diǎn)，且以極快的速度完成600多點(diǎn)的漲幅。然而，在這一階段中，不足半數(shù)的投資者能夠獲利，更多的處于“滿倉(cāng)踏空”的狀態(tài)。

何謂股市“新常態(tài)”，或許，每個(gè)人都會(huì)存在不一樣的解讀。但是，對(duì)于筆者而言，股市“新常態(tài)”即改變以往垃圾虧損股大幅上漲，而績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股長(zhǎng)期處于停滯不前的格局。而在“新常態(tài)”下，以往受到冷漠的權(quán)重股將會(huì)重新得到市場(chǎng)的關(guān)注。相反，作為缺乏基本面支撐，或者打著重組幌子的中小市值股票將會(huì)逐步遭到市場(chǎng)的舍棄。

顯然，在2500至3189點(diǎn)的這一波上漲行情中，無(wú)疑屬于權(quán)重股的天下。其中，以券商為首的金融板塊出現(xiàn)了驚人的暴漲行情，吸引了不少的眼球。隨后，以往長(zhǎng)期受到冷漠的權(quán)重股票也逐步得到市場(chǎng)的挖掘，并走出了罕見(jiàn)性的上漲行情。

不過(guò)，縱觀大部分的中小市值股票，卻走出了截然相反的走勢(shì)。

一方面，大部分中小市值股票出現(xiàn)了停滯不前的走勢(shì)，即使指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)逼空的行情，但它們依然不為所動(dòng)。另一方面，“黑天鵝”事件頻現(xiàn)在這類股票身上，股票上演接連跌停的走勢(shì)也成為了市場(chǎng)的常態(tài)現(xiàn)象。

值得一提的是，就在上周五，證監(jiān)會(huì)公布了18只存在市場(chǎng)操縱行為的股票。與此同時(shí)，當(dāng)天的新聞聯(lián)播也罕見(jiàn)性地進(jìn)行公開(kāi)點(diǎn)名。而在隨后的交易時(shí)間內(nèi)，上述被點(diǎn)名的股票均遭到資金的拋棄，并上演了持續(xù)下挫的走勢(shì)。不過(guò)，縱觀這18只涉及市場(chǎng)操縱的股票，多以中小市值股票為主。但從其過(guò)去一個(gè)季度的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，卻明顯滯后于市場(chǎng)的同期表現(xiàn)。

根據(jù)不完全的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然指數(shù)自低點(diǎn)上漲至今，最大漲幅已經(jīng)超過(guò)了45%，但是多數(shù)投資者卻處于“賺了指數(shù)賺不了錢”的狀況。然而，隨著近兩個(gè)交易日的行情轉(zhuǎn)向，更多投資者開(kāi)始從“滿倉(cāng)踏空”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皾M倉(cāng)套牢”。換言之，大多數(shù)普通投資者基本不適應(yīng)當(dāng)下股市的“新常態(tài)”。

實(shí)際上，對(duì)于大多數(shù)的投資者而言，因受過(guò)去惡劣的市場(chǎng)環(huán)境影響，他們的價(jià)值投資理念也受到了不同程度的扭曲。

在過(guò)去，如果投資者按照價(jià)值投資的理念進(jìn)行選股，并最終作出長(zhǎng)期持股的決定。那么，該投資者或許無(wú)法取得預(yù)期的投資回報(bào)率，甚至?xí)霈F(xiàn)虧損的格局。相反，如果投資者按照投機(jī)的思維進(jìn)行選股操作，或者選取部分ST股，博取其重組的預(yù)期。數(shù)月后，不排除投資者還能夠獲得意想不到的收益。

顯然，這樣的市場(chǎng)環(huán)境終究還是把投資者引入到投機(jī)的道路上。而所謂的價(jià)值投資理念卻淪為了笑話。

或許，中國(guó)股市還是一個(gè)初生的市場(chǎng)，相關(guān)的市場(chǎng)制度體系仍有待提升，而價(jià)值投資理念仍然無(wú)法深入人心。但是，縱觀國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)，具備價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股基本屬于市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的熱點(diǎn)對(duì)象。而隨著證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，機(jī)構(gòu)化時(shí)代也將會(huì)取代散戶化時(shí)代。顯然，從某種角度來(lái)看，“去散戶化”將會(huì)是我國(guó)股票市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的大趨勢(shì)。而以權(quán)重股為主導(dǎo)的指數(shù)虛漲行情，或許將會(huì)成為未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的“新常態(tài)”。

需要注意的是，作為市場(chǎng)化程度最高的發(fā)行制度，股票發(fā)行注冊(cè)制度的落地將會(huì)深刻影響到我國(guó)股票市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，并逐步打破股市長(zhǎng)期存在的“不死鳥(niǎo)”神話。

“股市不死鳥(niǎo)”當(dāng)屬中國(guó)股市的一大特色。不少處于虧損及虧損邊緣的上市企業(yè)憑借著自身的優(yōu)勢(shì)，或者借助與地方的良好合作關(guān)系，輕松上演著一幕又一幕的“烏鴉變鳳凰”的故事。

然而，“烏鴉變鳳凰”的謊言始終要遭到揭穿。而上市企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)著股票市場(chǎng)的市場(chǎng)資源，也大幅降低了市場(chǎng)整體的運(yùn)行效率，最終也不利于股市的健康發(fā)展。

因此，股票發(fā)行注冊(cè)制的出現(xiàn)將會(huì)有效解決這一問(wèn)題，并逐步強(qiáng)化中國(guó)股市的“優(yōu)勝劣汰”功能。不過(guò)，與此同時(shí)，虧損股、ST股乃至處于虧損邊緣的上市企業(yè)恐怕要遭殃了。但是，從另一個(gè)角度分析，如果把這類長(zhǎng)期占據(jù)市場(chǎng)資源的垃圾企業(yè)清除干凈，再引進(jìn)一些優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)，那么市場(chǎng)的運(yùn)行效率將會(huì)得以提升，而股市的融資功能也能夠得到充分的體現(xiàn)。

不可否認(rèn)，中國(guó)股市經(jīng)歷了二十余年的發(fā)展，確實(shí)存在著諸多的漏洞。不過(guò)，市場(chǎng)需要進(jìn)步，必然離不開(kāi)改革。而在改革的過(guò)程中，也必然要經(jīng)歷忍痛的階段。筆者郭施亮認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，隨著股市“新常態(tài)”的出現(xiàn)，他們以往的投資理念也需要作出相應(yīng)的調(diào)整。否則，在未來(lái)的市場(chǎng)環(huán)境下，他們?nèi)匀粫?huì)遭到市場(chǎng)的淘汰。