【最終股市需要基本面去考量。股指是否與宏觀形勢脫節(jié)，股價(jià)是否與企業(yè)盈利能力脫節(jié)，多層次的衍生品體系能否發(fā)揮出對沖風(fēng)險(xiǎn)的作用，決定股市今后的走勢?！?/p>

受證監(jiān)會(huì)再度提示風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，28日滬深股市雙雙回調(diào)。其中上證綜指盤中創(chuàng)下7年新高后，尾盤失守4500點(diǎn)整數(shù)位，并錄得1%以上的跌幅。與此同時(shí)，滬市單日成交再度突破萬億元。證監(jiān)會(huì)的隔空喊話，在內(nèi)容上與前次并無明顯區(qū)別。主旨還是股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。不同的是這次列出了一些瑯瑯上口的警示詞條。很大程度上，只發(fā)出入市輔導(dǎo)般的風(fēng)險(xiǎn)提示而沒有量化分析內(nèi)容，說服不了狂熱的投資者。但證監(jiān)會(huì)也只能做到這一步。股市自有其運(yùn)行規(guī)律，其價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)積聚、風(fēng)險(xiǎn)釋放過程，應(yīng)當(dāng)主要靠市場自發(fā)秩序完成，而不是強(qiáng)力的行政干預(yù)。如此，股市才能找到平穩(wěn)發(fā)展的可靠支點(diǎn)。

這并非是說證監(jiān)會(huì)一發(fā)再發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示沒有意義。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)提示本身表明的就是管理層對股市形勢的判斷，其發(fā)出的信息是，本輪牛市已積累了足夠風(fēng)險(xiǎn)，盲目宣稱“牛市不言頂”“空中加油”之類，無益于股市的長期發(fā)展。

看一下本輪行情，就可知道證監(jiān)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)并非無據(jù)。目前，A股除滬深300外的2368只股票平均市盈率已達(dá)到近80倍，接近于歷史最高點(diǎn)位6124點(diǎn)時(shí)的82.02倍。其中，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率達(dá)到了近百倍，最高的動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)18萬倍。即使說股市只有適度泡沫存在才有發(fā)展，這泡沫也未免太大。因此，多數(shù)股票可以說已抵達(dá)估值頂部。在頂部繼續(xù)上攻，如果不是不理性，就是做局吸引后來投資者。

與其他板塊比較，市盈率偏低的藍(lán)籌股可能是當(dāng)前最安全的價(jià)值洼地。這或許能夠解釋為什么27日一個(gè)央企合并傳言，石化雙雄就能漲停，28日金融股繼續(xù)護(hù)盤。但也要看到，石化雙雄的股市表現(xiàn)與其業(yè)績嚴(yán)重背離，而金融股維護(hù)大盤指數(shù)的同時(shí)，也難免有掩護(hù)主力出逃的嫌疑。

當(dāng)然，從股市孜孜以求的題材看，仍有不少“富礦”可以挖掘。比如進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的政策傾向、“一帶一路”概念、改革題材等等。市盈率給投資者提供的是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的理由，題材給投資者提供的是風(fēng)險(xiǎn)偏好的理由。這是股市寬幅震蕩，出現(xiàn)明顯分化的關(guān)鍵原因。在這樣一個(gè)謹(jǐn)慎與樂觀情緒并存，資金仍然充足并不斷涌入的階段，股市的拐點(diǎn)也沒有形成，強(qiáng)勢整理或是常態(tài)。

但是，最終股市需要基本面去考量。股指是否與宏觀形勢脫節(jié)，股價(jià)是否與企業(yè)盈利能力脫節(jié)，多層次的衍生品體系能否發(fā)揮出對沖風(fēng)險(xiǎn)的作用，決定股市今后的走勢。

別看股市中的主力在做什么，多看看基本面情況，這是中小投資者最該做的事。而證監(jiān)會(huì)的態(tài)度，是一個(gè)重要的參考方面。