【不論最終結(jié)果如何，萬(wàn)科收購(gòu)戰(zhàn)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)都應(yīng)是件好事。在過(guò)去一段時(shí)間，股市曾彌漫著各種題材和“風(fēng)口”，浮躁的風(fēng)氣帶來(lái)的是六七月份的動(dòng)蕩。萬(wàn)科是身處傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)秀公司，此次收購(gòu)戰(zhàn)中體現(xiàn)出的資本偏好的改變，或許對(duì)資本市場(chǎng)中所有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都將產(chǎn)生積極的影響?！?/p>

萬(wàn)科收購(gòu)戰(zhàn)已成輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。周五，收購(gòu)與反收購(gòu)雙方繼續(xù)鏖戰(zhàn)，萬(wàn)科A股開盤后迅速被拉升至漲停。午間，萬(wàn)科突發(fā)公告，公司股票也因此停牌。媒體分析，萬(wàn)科正在啟動(dòng)“毒丸”計(jì)劃，狙擊資本大鱷寶能集團(tuán)。所謂“毒丸”計(jì)劃，就是在面對(duì)惡意收購(gòu)時(shí)，有關(guān)公司通過(guò)增發(fā)新股稀釋收購(gòu)方股權(quán)，使收購(gòu)代價(jià)大大提高，進(jìn)而達(dá)到抵制收購(gòu)的目的。

今年7月份，萬(wàn)科收購(gòu)戰(zhàn)的大幕徐徐拉開，隨著近期萬(wàn)科A股漲停板的頻繁出現(xiàn)，這場(chǎng)大戰(zhàn)也進(jìn)入了高潮。萬(wàn)科收購(gòu)戰(zhàn)本屬相對(duì)專業(yè)的財(cái)經(jīng)領(lǐng)域，目前卻成為“線上線下”的焦點(diǎn)社會(huì)話題。萬(wàn)科是中國(guó)乃至全球最大的住宅開發(fā)商，它的產(chǎn)品與大眾高度相關(guān)，這場(chǎng)收購(gòu)戰(zhàn)也因此獲得很高的關(guān)注度。

對(duì)于收購(gòu)戰(zhàn)，萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石的態(tài)度強(qiáng)硬，“不歡迎寶能系成為萬(wàn)科的第一大股東”，王石認(rèn)為寶能“信用不夠、能力不夠、運(yùn)作激進(jìn)、不守規(guī)則”。寶能則表示，集團(tuán)恪守法律，相信市場(chǎng)的力量。萬(wàn)科管理層與作為“野蠻人”的收購(gòu)者寶能，針鋒相對(duì)，火藥味十足。誰(shuí)能在這場(chǎng)激烈的對(duì)抗中勝出，主要取決于雙方自身實(shí)力和各自“朋友圈”的大小。

從近日王石對(duì)寶能的言語(yǔ)“攻擊”中，似乎可以看出，萬(wàn)科視寶能的巨額收購(gòu)資金為弱點(diǎn)，并可能在這方面做文章。在王石看來(lái)，即使寶能的資金來(lái)源合法，但也是以高杠桿撬動(dòng)的短期資金，這應(yīng)是寶能在收購(gòu)戰(zhàn)中最大的短板。如果按這個(gè)邏輯出牌，有分析認(rèn)為，萬(wàn)科可能最大限度地拖長(zhǎng)停牌時(shí)間，在復(fù)牌之后，再以一些負(fù)面消息打壓股價(jià)，讓股價(jià)大幅下跌，最好能讓寶能的資金鏈斷裂。然而，此計(jì)雖毒，但實(shí)施的難度卻極大。首先，監(jiān)管部門不會(huì)允許萬(wàn)科無(wú)限期停牌，更重要的是，寶能的資金鏈看似脆弱，其實(shí)不然。寶能對(duì)萬(wàn)科的大規(guī)模建倉(cāng)，在7月底就基本完成，這批股票平均成本15元左右，遠(yuǎn)低于萬(wàn)科目前的股價(jià)。據(jù)測(cè)算，寶能掃貨萬(wàn)科累計(jì)投入約380億元，目前浮盈超過(guò)210億元，如此高的賬面盈利，已對(duì)其資金鏈構(gòu)成很強(qiáng)保護(hù)。

那么，實(shí)力強(qiáng)大、作風(fēng)兇悍的寶能會(huì)有更大的勝面嗎？也不盡然。萬(wàn)科的特點(diǎn)是股權(quán)分散，目前，萬(wàn)科管理層及其支持者和寶能集團(tuán)基本上勢(shì)均力敵，在這種態(tài)勢(shì)下，廣大中小投資者的人心向背就成為決定勝負(fù)的關(guān)鍵因素。如果得不到中小投資者支持，萬(wàn)科管理層連實(shí)施“毒丸”計(jì)劃的機(jī)會(huì)都沒(méi)有，更遑論稀釋股權(quán)戰(zhàn)勝寶能了。而從目前情況分析，中小投資者應(yīng)會(huì)傾向于王石，這倒不是源自對(duì)“資本脅迫”的反抗，而是利益關(guān)系使然。

中小投資者很可能支持王石，是因?yàn)閷?duì)他們而言最大的利好就是，目前激烈對(duì)抗的兩大陣營(yíng)拒絕和解、繼續(xù)戰(zhàn)斗，有對(duì)抗就有股份爭(zhēng)奪，股價(jià)就會(huì)堅(jiān)挺。然而，要讓目前處于弱勢(shì)的王石繼續(xù)戰(zhàn)斗，就要給他提供“彈藥”——釋放“毒丸”，增發(fā)股份。否則，“彈盡糧絕”的萬(wàn)科管理層只有繳槍投降。一旦投降，就意味著萬(wàn)科管理層、原大股東華潤(rùn)，以及前來(lái)踢場(chǎng)子的現(xiàn)大股東，全都站在了同一條戰(zhàn)線，此時(shí)，被出賣的就只有中小股東了。道理很簡(jiǎn)單，王石等與“野蠻人”達(dá)成妥協(xié)，“戰(zhàn)爭(zhēng)”結(jié)束了，各主要股東無(wú)需繼續(xù)增持股份，甚至?xí)诟呶粶p持套現(xiàn)。此時(shí)，大股東們各取所需，倒霉的就只有中小投資者了。

其實(shí)，不論最終結(jié)果如何，萬(wàn)科收購(gòu)戰(zhàn)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)都應(yīng)是件好事。在過(guò)去一段時(shí)間，股市曾彌漫著各種題材和“風(fēng)口”，浮躁的風(fēng)氣帶來(lái)的是六七月份的動(dòng)蕩。萬(wàn)科是身處傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)秀公司，此次收購(gòu)戰(zhàn)中體現(xiàn)出的資本偏好的改變，或許對(duì)資本市場(chǎng)中所有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都將產(chǎn)生積極的影響。