【不論最終結(jié)果如何，萬科收購戰(zhàn)對中國資本市場都應(yīng)是件好事。在過去一段時(shí)間，股市曾彌漫著各種題材和“風(fēng)口”，浮躁的風(fēng)氣帶來的是六七月份的動蕩。萬科是身處傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)秀公司，此次收購戰(zhàn)中體現(xiàn)出的資本偏好的改變，或許對資本市場中所有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都將產(chǎn)生積極的影響。】

萬科收購戰(zhàn)已成輿論關(guān)注的焦點(diǎn)。周五，收購與反收購雙方繼續(xù)鏖戰(zhàn)，萬科A股開盤后迅速被拉升至漲停。午間，萬科突發(fā)公告，公司股票也因此停牌。媒體分析，萬科正在啟動“毒丸”計(jì)劃，狙擊資本大鱷寶能集團(tuán)。所謂“毒丸”計(jì)劃，就是在面對惡意收購時(shí)，有關(guān)公司通過增發(fā)新股稀釋收購方股權(quán)，使收購代價(jià)大大提高，進(jìn)而達(dá)到抵制收購的目的。

今年7月份，萬科收購戰(zhàn)的大幕徐徐拉開，隨著近期萬科A股漲停板的頻繁出現(xiàn)，這場大戰(zhàn)也進(jìn)入了高潮。萬科收購戰(zhàn)本屬相對專業(yè)的財(cái)經(jīng)領(lǐng)域，目前卻成為“線上線下”的焦點(diǎn)社會話題。萬科是中國乃至全球最大的住宅開發(fā)商，它的產(chǎn)品與大眾高度相關(guān)，這場收購戰(zhàn)也因此獲得很高的關(guān)注度。

對于收購戰(zhàn)，萬科董事長王石的態(tài)度強(qiáng)硬，“不歡迎寶能系成為萬科的第一大股東”，王石認(rèn)為寶能“信用不夠、能力不夠、運(yùn)作激進(jìn)、不守規(guī)則”。寶能則表示，集團(tuán)恪守法律，相信市場的力量。萬科管理層與作為“野蠻人”的收購者寶能，針鋒相對，火藥味十足。誰能在這場激烈的對抗中勝出，主要取決于雙方自身實(shí)力和各自“朋友圈”的大小。

從近日王石對寶能的言語“攻擊”中，似乎可以看出，萬科視寶能的巨額收購資金為弱點(diǎn)，并可能在這方面做文章。在王石看來，即使寶能的資金來源合法，但也是以高杠桿撬動的短期資金，這應(yīng)是寶能在收購戰(zhàn)中最大的短板。如果按這個(gè)邏輯出牌，有分析認(rèn)為，萬科可能最大限度地拖長停牌時(shí)間，在復(fù)牌之后，再以一些負(fù)面消息打壓股價(jià)，讓股價(jià)大幅下跌，最好能讓寶能的資金鏈斷裂。然而，此計(jì)雖毒，但實(shí)施的難度卻極大。首先，監(jiān)管部門不會允許萬科無限期停牌，更重要的是，寶能的資金鏈看似脆弱，其實(shí)不然。寶能對萬科的大規(guī)模建倉，在7月底就基本完成，這批股票平均成本15元左右，遠(yuǎn)低于萬科目前的股價(jià)。據(jù)測算，寶能掃貨萬科累計(jì)投入約380億元，目前浮盈超過210億元，如此高的賬面盈利，已對其資金鏈構(gòu)成很強(qiáng)保護(hù)。

那么，實(shí)力強(qiáng)大、作風(fēng)兇悍的寶能會有更大的勝面嗎？也不盡然。萬科的特點(diǎn)是股權(quán)分散，目前，萬科管理層及其支持者和寶能集團(tuán)基本上勢均力敵，在這種態(tài)勢下，廣大中小投資者的人心向背就成為決定勝負(fù)的關(guān)鍵因素。如果得不到中小投資者支持，萬科管理層連實(shí)施“毒丸”計(jì)劃的機(jī)會都沒有，更遑論稀釋股權(quán)戰(zhàn)勝寶能了。而從目前情況分析，中小投資者應(yīng)會傾向于王石，這倒不是源自對“資本脅迫”的反抗，而是利益關(guān)系使然。

中小投資者很可能支持王石，是因?yàn)閷λ麄兌宰畲蟮睦镁褪牵壳凹ち覍沟膬纱箨嚑I拒絕和解、繼續(xù)戰(zhàn)斗，有對抗就有股份爭奪，股價(jià)就會堅(jiān)挺。然而，要讓目前處于弱勢的王石繼續(xù)戰(zhàn)斗，就要給他提供“彈藥”——釋放“毒丸”，增發(fā)股份。否則，“彈盡糧絕”的萬科管理層只有繳槍投降。一旦投降，就意味著萬科管理層、原大股東華潤，以及前來踢場子的現(xiàn)大股東，全都站在了同一條戰(zhàn)線，此時(shí)，被出賣的就只有中小股東了。道理很簡單，王石等與“野蠻人”達(dá)成妥協(xié)，“戰(zhàn)爭”結(jié)束了，各主要股東無需繼續(xù)增持股份，甚至?xí)诟呶粶p持套現(xiàn)。此時(shí)，大股東們各取所需，倒霉的就只有中小投資者了。

其實(shí)，不論最終結(jié)果如何，萬科收購戰(zhàn)對中國資本市場都應(yīng)是件好事。在過去一段時(shí)間，股市曾彌漫著各種題材和“風(fēng)口”，浮躁的風(fēng)氣帶來的是六七月份的動蕩。萬科是身處傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)秀公司，此次收購戰(zhàn)中體現(xiàn)出的資本偏好的改變，或許對資本市場中所有的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都將產(chǎn)生積極的影響。