以北京為首，上海、廣州、杭州等國內(nèi)一線、二線城市開始上調(diào)房貸利率。在廣州，郵儲銀行、興業(yè)銀行、廣州農(nóng)商行等多家銀行將首套房優(yōu)惠利率從8.5折上調(diào)到了9折及以上。

從近期各地出現(xiàn)的房貸政策來看，2017年房貸整體收緊并提高房貸利率，應(yīng)該是一個大概率事件。這次房貸收緊所透露的信號與去年房貸“高燒”時期完全不同，去年主要是意在為房地產(chǎn)降溫，“房貸政策越嚴(yán)”在一定程度上是反映購房需求越強勁，反而助長了房價上漲的預(yù)期，但這次并非表明北上廣深房價不穩(wěn)定仍需要政策“加碼”，而是監(jiān)管層正在努力驅(qū)趕資金“脫虛入實”。因而，這次房貸趨緊或具有長效性、戰(zhàn)略性，市場不要誤判央行的意圖與信號。

2016年，房貸猶如一匹脫韁的野馬，以至于到下半年連央行也難以一時馴服。央行數(shù)據(jù)顯示，2016年新增房地產(chǎn)貸款5.7萬億元，同比大幅增長57.9%，占新增人民幣貸款比重高達45%，較2015年底的31%提升14個百分點。其中新增個人住房貸款更是高達4.96萬億元，占新增房地產(chǎn)貸款比重為87%，占新增人民幣貸款比重為39%，較2015年底的23%提升近17個百分點。個人購房貸款余額19.14 萬億元，同比增長35%。

這份房貸數(shù)據(jù)，恐怕連央行也始料未及。一是在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下銀行難以尋找到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，而個人住房貸款違約率低，可以說是既“輕松”又“安全”且“美味”。二是實體經(jīng)濟利潤大幅下滑，同時股市等居民、企業(yè)投資渠道收窄還“包賠不賺”，而房地產(chǎn)十余年來巨大“賺錢效應(yīng)”吸引了居民、實體經(jīng)濟等各路資金。三是各級地方政府財政收入下降的窟窿亟需“土地財政”填補。此外，房地產(chǎn)“去庫存”、經(jīng)濟“穩(wěn)增長”等需要，更是讓銀行、地方政府找到了釋放房貸的“充分”理由。

種種原因，導(dǎo)致房貸猶如無意中釋放出來的一群群《長城》中“饕餮”，以迅雷不及掩耳之勢對央行更是對中國經(jīng)濟進行圍城。我們完全可以猜想，去年的嚴(yán)重畸形的房貸等金融數(shù)據(jù)，一定猶如“饕餮”讓央行感覺到了驚恐，因而2017年就算有“穩(wěn)增長”等壓力，也必然不會再像2016年那樣飲鴆止渴了。市場對這一點要有一個非常清晰、準(zhǔn)確的認(rèn)識的，例如銀行切莫存在僥幸心理，認(rèn)為經(jīng)濟或是房地產(chǎn)數(shù)據(jù)“不好看”時，央行仍靠“房貸救中國”。

當(dāng)然銀行自身也已經(jīng)意識到房貸的風(fēng)險，但這次房貸收緊并非銀行主動為之，更多是央行的監(jiān)管發(fā)力，如對銀行進行窗口指導(dǎo)，要求不同程度地收縮信貸投放規(guī)模，貸款項目需提前報備；要求銀行原則上第一季度新增住房貸款的總量及增速要低于2016年四季度，信貸增速過快的銀行，可能面臨基于宏觀審慎評估體系的差別化存款準(zhǔn)備金利率的處罰。

同時，我們也應(yīng)該看到，資本外流等因素導(dǎo)致全球貨幣政策或出現(xiàn)收緊的拐點，以及金融高杠桿帶來的經(jīng)濟風(fēng)險，我國貨幣政策的數(shù)量寬松也必然遭遇瓶頸。央行也將貨幣政策的重心從“穩(wěn)健偏寬松”向“穩(wěn)健中性”轉(zhuǎn)移。房貸收緊無疑是“穩(wěn)健中性”的一部分。但2017年我國經(jīng)濟總體環(huán)境仍不容樂觀，似乎還沒有“猛踩剎車”的本錢，那么擰緊房貸的“閘門”，努力疏通資金“脫虛入實”，就成為央行等宏觀經(jīng)濟管理部門的必然選擇。

去年年底的中央經(jīng)濟工作會議，多次提及要防范風(fēng)險，將防風(fēng)險提高至前所未有的高度，特別是杠桿風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，更是成為重中之重。收緊房貸的目的當(dāng)然有“防風(fēng)險”的重要意圖。有學(xué)者認(rèn)為，貨幣政策從“穩(wěn)增長”讓位于“防風(fēng)險”。而筆者認(rèn)為，央行收緊房貸，實際上可以看成是“防風(fēng)險”與“穩(wěn)增長”并重的舉措。

巨額的信貸流入房地產(chǎn)市場，一定程度上導(dǎo)致了實體經(jīng)濟、民營經(jīng)濟、創(chuàng)新型企業(yè)、高成長性企業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)等出現(xiàn)了較大的 “擠占效應(yīng)”。這些領(lǐng)域?qū)嶋H上有著銀行巨大的利潤空間，但需要銀行提升自身風(fēng)險識別、控制等自身能力，而不像房貸那樣既“安全”又“輕松”且“美味”。央行等從嚴(yán)監(jiān)管資金流入房貸等虛擬經(jīng)濟，必然倒逼銀行到實體經(jīng)濟中尋找“新的奶酪”，從而實現(xiàn)驅(qū)趕資金“脫虛入實”的社會合意目的。

當(dāng)然，收緊房貸只是驅(qū)趕或者引導(dǎo)資金“脫虛入實”的一部分，降低其他金融高杠桿以及改善實體經(jīng)濟盈利環(huán)境，多方合力才能真正實現(xiàn)“脫虛入實”的美好意愿，也必將更有助于我國2017年經(jīng)濟的“穩(wěn)中求進”。（作者系財政部中國財政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后）

?