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用制度 穩(wěn)市場

2018-11-12 17:30:10?午 言?來源:人民網(wǎng)-人民日報  責任編輯:孫勁貞   我來說兩句

【如同天氣有陰晴冷暖,市場運行也不可避免會受到各種外部環(huán)境變化的影響。一個人的體格強,就更能扛住氣候的變化;同樣,一個市場的制度完善,其內(nèi)在穩(wěn)定性也會大大提高】

近期,為促進股市穩(wěn)定運行、健康發(fā)展,一系列政策舉措密集出臺,包括允許銀行理財子公司對資本市場進行投資、加大保險資金財務性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度等等,在紓解市場風險、增強投資者信心方面,積極效應已逐步顯現(xiàn)。其中,對公司法有關(guān)公司股份回購進行的專項修改,夯實和完善了資本市場基礎(chǔ)性制度,為促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展提供了有力法律支持,這一制度變革舉措尤其受到關(guān)注。

如同天氣有陰晴冷暖,市場運行也不可避免會受到各種外部環(huán)境變化的影響。一個人的體格強,就更能扛住氣候的變化;同樣,一個市場的制度完善,其內(nèi)在穩(wěn)定性也會大大提高。讓市場能夠經(jīng)受各種外部沖擊,一方面要針對“風險點”及時出臺有效措施,另一方面,更為關(guān)鍵的是堅持市場化取向,加快完善資本市場基本制度。

從此次完善股份回購制度的具體情況看,既立足當下,又著眼長遠。股份回購是指公司收購本公司已發(fā)行的股份,作為國際通行的公司實施并購重組、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價手段,回購已是一項基礎(chǔ)性制度安排。針對此前允許股份回購的情形較少,實施程序較為復雜,回購后公司持有的期限較短,難以適應實際需要,這次公司法修改適當補充完善允許股份回購的情形,適當簡化股份回購的決策程序,建立健全股份公司庫存股制度等,這些安排不僅可以快速見效,更是從制度層面穩(wěn)定市場的長久之策,對于今后資本市場改革的推進,提供了很多可鑒之處。

市場制度改革,立足點應當緊扣提高市場品質(zhì),釋放其自身的穩(wěn)定力量。處理好發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系,是每一項改革推出時都需要考慮的問題。改革往往有破有立,但就總的效果而言,應當是有利于穩(wěn)定而不是相反。以這次完善回購制度為例,允許公司選擇適當時機回購本公司股份,將進一步提升上市公司調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理風險的能力,提高上市公司整體質(zhì)量和投資價值,推動公司治理體系建設(shè)和治理能力現(xiàn)代化。如此一來,市場的基石就更加牢固。而且,通過增加回購情形,為公司實施股權(quán)激勵或者員工持股計劃以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債提供股份來源,既有利于企業(yè)建立長效激勵機制,提升投資者回報能力;也有利于拓展公司融資渠道,增強資本市場服務實體經(jīng)濟的能力。

改革還要能夠調(diào)動起市場主體的積極性,尤其是要有助于維護廣大中小投資者權(quán)益。沒有市場主體的積極響應,改革舉措就難以真正落地。這次改革增加了股份回購情形,允許上市公司為維護公司整體價值及廣大中小投資者股東權(quán)益進行股份回購,這有利于增厚每股凈資產(chǎn),夯實估值的資產(chǎn)基礎(chǔ),對中小股東無疑是好事。數(shù)據(jù)顯示,截至10月下旬,已有260余家公司回購公司股份,回購總金額超過200億元,此外還有數(shù)百家公司推出回購預案。上市公司公布回購預案時,多能獲得市場的積極響應??梢?,無論是對投資者還是對上市公司,這都是一項“得人心”的改革舉措。

當然,一項改革能不能達到預期效果,還要看執(zhí)行和落實。這就需要有關(guān)部門加大監(jiān)管力度,確保上市公司依法、合規(guī)實施股份回購,不損害公司的債務履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力,特別是要防范利用股份回購實施內(nèi)幕交易、操縱市場、信息披露違法、“利益輸送”、“忽悠式回購”等違法違規(guī)行為。如此,才能形成上市公司股份回購的良好市場秩序,將積極作用發(fā)揮到最大。

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