“持股鎖定3年”是證監(jiān)會和交易所實施的重要措施。但在“突擊入股”問題上，科創(chuàng)板僅僅沿用現(xiàn)有的A股交易制度顯然是不夠的。

上交所于3月24日晚發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答（二）》，中國證監(jiān)會于3月25日發(fā)布《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》，均對科創(chuàng)板發(fā)行上市審核中的多項具體細(xì)節(jié)作出詳細(xì)解答，其中包括對IPO申報前后新增股東（突擊入股）、對賭協(xié)議等方面予以明確規(guī)定。

科創(chuàng)板是目前中國資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)，市場各方對科創(chuàng)板的發(fā)展均寄予厚望。正因如此，在科創(chuàng)板提上日程后，一些投資機(jī)構(gòu)提前火線入場、突擊入股種子企業(yè)的行為屢見不鮮。此前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對這類股東持股的退出時間一直沒有明確說法，上述兩個文件的發(fā)布，終于為解決這個問題提供了思路。

在“問答二”中，上交所明確指出，在股份鎖定方面，控股股東和實際控制人持有的股份上市后鎖定3年；申報前6個月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，新增股份持有人應(yīng)當(dāng)承諾，“新增股份自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定3年”。在申報前6個月內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓的股份，應(yīng)比照控股股東或?qū)嶋H控制人所持股份進(jìn)行鎖定?？毓晒蓶|和實際控制人的親屬所持股份，應(yīng)比照該股東本人進(jìn)行鎖定。這意味著，“問答二”明確規(guī)定，申報前6個月內(nèi)“突擊入股”的行為，所持股份將鎖定3年。

上述規(guī)定在意料之中。因為，A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板在對待“突擊入股”的股份鎖定上，目前均遵循類似規(guī)定。科創(chuàng)板對“突擊入股”所得股份鎖定3年的規(guī)定，只是對A股市場現(xiàn)行制度的一種沿用，并無本質(zhì)上的創(chuàng)新。

對“突擊入股”所持股份予以鎖定是十分必要的。在發(fā)行上市前“突擊入股”的行為，通常存在兩種可能：一種是擬上市公司為了達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，客觀上存在增資的要求；另一種是擬上市公司已達(dá)到上市的標(biāo)準(zhǔn)，在發(fā)行上市前提供“低價增資”的機(jī)會，更多屬于“利益的讓渡”，突擊入股方的行為明顯屬于“摘桃子”?！罢易印钡淖龇?，對擬上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展并無直接幫助，對其他股東更是“不公平”的體現(xiàn)。因此，管理層需要對“突擊入股”行為予以必要的限制，“對其持股鎖定3年”就是證監(jiān)會和交易所實施的重要措施。

但就科創(chuàng)板而言，在“突擊入股”問題上，僅僅沿用現(xiàn)有的A股交易制度顯然是不夠的，既沒有體現(xiàn)出科創(chuàng)板作為A股市場“制度改革試驗田”的特性，也不符合科創(chuàng)板的實際情況。例如，科創(chuàng)板是允許虧損企業(yè)上市的，目前的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板是不允許虧損企業(yè)上市的。因此，在“突擊入股”問題上，科創(chuàng)板有必要在現(xiàn)行制度的基礎(chǔ)上，作進(jìn)一步修訂與完善。

對于科創(chuàng)板企業(yè)的“突擊入股”問題，筆者以為，至少可從兩個方面予以約束。首先，在IPO申請受理方面，要對“突擊入股”現(xiàn)象從嚴(yán)把關(guān)?？梢砸?guī)定，發(fā)行前“突擊入股”的最短持股時間必須達(dá)到1年，企業(yè)才有資格提出IPO申請；新增股東入股未滿1年的公司所提出的IPO申請，應(yīng)不予受理。其次，要考慮申報企業(yè)持續(xù)虧損的因素。建議規(guī)定，虧損企業(yè)在上市3年后仍未盈利的，或企業(yè)上市后3年內(nèi)又發(fā)生虧損的，突擊入股者所持股份需要繼續(xù)鎖定2年后才能減持，或在上市企業(yè)扭虧之前不得減持。

□皮海洲（財經(jīng)評論人）