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為科創(chuàng)板開個好頭 對非理性炒作未雨綢繆

2019-04-10 16:10:53?熊錦秋?來源:新京報  責(zé)任編輯:孫勁貞   我來說兩句

【管理層應(yīng)該未雨綢繆,早做打算,在科創(chuàng)板企業(yè)上市前就做好防范“非理性炒作”的應(yīng)對方案?!?/p>

“一年之計在于春”!古諺告訴我們,凡事都要早做打算,在開始時就要做好,為全年工作打好基礎(chǔ)??苿?chuàng)板的開設(shè)同樣如此,在開始階段打好基礎(chǔ)很重要。

截至清明小長假期間,上交所已經(jīng)受理50家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請,并對7家企業(yè)提出問詢,這說明科創(chuàng)板進(jìn)展神速。

心理學(xué)有個名詞叫“沉錨效應(yīng)”,又叫“錨定效應(yīng)”,是指人們對某人某事做出判斷時,易受第一印象或第一信息的支配,就像沉入海底的錨一樣,把人們的思想固定在某處。比如,創(chuàng)業(yè)板首批28只新股上市首日的平均市盈率為111倍,就曾成為之后一段時間內(nèi)創(chuàng)業(yè)板新股的估值中樞,也為創(chuàng)業(yè)板估值水平遠(yuǎn)高于主板打下了心理基礎(chǔ)。據(jù)此,科創(chuàng)板公司在上市首日的估值表現(xiàn),也有可能在較長時間影響投資者對科創(chuàng)板企業(yè)估值水平的判斷。對此,管理層應(yīng)該未雨綢繆,早做打算,在科創(chuàng)板企業(yè)上市前就做好防范“非理性炒作”的應(yīng)對方案。

一是從信息披露環(huán)節(jié)入手。截至目前,上交所已在科創(chuàng)板申報企業(yè)的招股說明書中發(fā)現(xiàn)普遍存在十大問題,比如:企業(yè)對風(fēng)險因素的披露缺乏針對性,對發(fā)行人自身的特有風(fēng)險披露得很少、對共有風(fēng)險披露得較多;披露信息時過多使用廣告式語言或是不客觀甚至是夸大的語言等。

本來,科創(chuàng)板申報企業(yè)招股說明書在編制與披露內(nèi)容上都有基本的格式要求,證監(jiān)會還專門發(fā)布《信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41號-科創(chuàng)板公司招股說明書》,其中就包括“風(fēng)險因素”的披露格式。但是,個別企業(yè)及中介機(jī)構(gòu)在披露內(nèi)容中仍缺少對企業(yè)自身特性的介紹與描述,或者只想披露企業(yè)漂亮的一面、隱瞞企業(yè)的不足或風(fēng)險,意圖蒙混過關(guān)。

目前申報企業(yè)的信息披露質(zhì)量實在令人擔(dān)憂,恐怕難以適應(yīng)科創(chuàng)板實行注冊制的信披新要求,也很難滿足投資者對企業(yè)真實面貌的了解與認(rèn)知需求。筆者認(rèn)為,對于招股說明書過于粗制濫造的企業(yè),上交所可以直接“中止審核”甚至“終止審核”,以嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)來引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行充分、全面、真實的信息披露,將風(fēng)險因素披露到位,禁用“全國領(lǐng)先、全球領(lǐng)先”等廣告性或夸大性語言出現(xiàn)在文中,是否“領(lǐng)先”還是應(yīng)該由投資者自己來判斷。

二是從發(fā)行環(huán)節(jié)入手。有人認(rèn)為,科創(chuàng)板應(yīng)該寧缺毋濫,但筆者的觀點(diǎn)略有不同。我認(rèn)為,只要企業(yè)符合科創(chuàng)板的定位,只要能滿足科創(chuàng)板發(fā)行上市的條件,就不應(yīng)設(shè)置行政等方面的約束性條款,交易所的發(fā)審部門、證監(jiān)會的注冊部門都不必也不宜對企業(yè)的優(yōu)差做出價值判斷,更不必人為制造“稀缺性”。

按照相關(guān)規(guī)則,科創(chuàng)板的新股發(fā)行價、發(fā)行規(guī)模及發(fā)行節(jié)奏等應(yīng)堅持市場化的導(dǎo)向,詢價、定價、配售等環(huán)節(jié)由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)。行政監(jiān)管部門要徹底放棄對科創(chuàng)板發(fā)行的窗口指導(dǎo),讓科創(chuàng)板企業(yè)的發(fā)行價及市盈率、發(fā)行節(jié)奏均由買賣雙方通過市場博弈來最終確定。目前主板存在的“新股發(fā)行市盈率控制在23倍”的窗口指導(dǎo)限制措施,恰恰是導(dǎo)致新股上市后被爆炒的一個主因。因此,科創(chuàng)板應(yīng)該拋棄這種做法。另外,上交所的審核、證監(jiān)會的注冊也要加快節(jié)奏,讓通過注冊的企業(yè)形成一定的規(guī)模,防止因發(fā)審和注冊節(jié)奏過慢導(dǎo)致市場“供不應(yīng)求”現(xiàn)象的出現(xiàn)。

三是從交易環(huán)節(jié)入手。加強(qiáng)對題材概念的炒作,加大對市場操縱的打擊力度,推動完善融券做空機(jī)制,探索股票創(chuàng)設(shè)機(jī)制。

科創(chuàng)板企業(yè)掛牌之初,上市公司比較有限,發(fā)審和注冊也需要時間,短期內(nèi)很難解決市場供不應(yīng)求的矛盾。筆者認(rèn)為,可先試行“介紹上市”的方式,如果科創(chuàng)板估值過高,交易所可以將主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板中符合科創(chuàng)板定位的上市公司“介紹”到科創(chuàng)板上市,快速增加科創(chuàng)板上市公司的存量,降低市場非理性炒作的預(yù)期。

□熊錦秋(財經(jīng)評論人)

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