新京報(bào)插圖/高俊夫

【上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅應(yīng)量力而為，不能“為了分紅而分紅”，卻斷了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的后路?！?/p>

A股再現(xiàn)土豪式分紅。4月9日晚，吉比特公布2018年報(bào)并披露利潤(rùn)分配預(yù)案，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利100元（含稅），按照總股本7188萬(wàn)股計(jì)算，涉及分紅金額7.19億元。年報(bào)顯示，吉比特在2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.23億元，此次分紅的股利支付率達(dá)99.45%，幾乎將2018年全年凈利潤(rùn)一分而光。

現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)股東的一個(gè)重要方式。2018年年報(bào)顯示，上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅逐漸成為主流。統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月4日，滬深兩市共有1032家上市公司發(fā)布2018年度分配預(yù)案，其中涉及現(xiàn)金分紅的公司有1025家，占比達(dá)99.32%。如果從99.45%的股利支付率來(lái)看，吉比特的分紅額相當(dāng)可觀。但從股息率角度看，按照4月10日的收盤(pán)價(jià)220.51元測(cè)算，吉比特的股息率為4.5%，并不特別突出，蘭州民百、方大特鋼等5家上市公司的股息率都超過(guò)8%。

盡管如此，吉比特推出的“土豪式”分紅還是受到市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。之前推出每10股派40元(含稅)高分紅方案的華寶股份，就曾因“大股東持股81%”而備受質(zhì)疑，被市場(chǎng)解讀為“回報(bào)大股東”，涉嫌利益輸送。吉比特同樣受到類(lèi)似的質(zhì)疑。

吉比特的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，前十大股東持股比例達(dá)62.81%，第一大股東持股30.09%。因此，吉比特此次推出的“土豪式”分紅，前十大股東特別是第一大股東將是最大的利益獲得者。與其說(shuō)此次分紅是在“回報(bào)所有股東”，倒不如說(shuō)是在“回報(bào)前十大股東”更為貼切。

值得關(guān)注的是，高分紅的背后還隱藏著重要股東的減持身影。2019年以來(lái)，吉比特多次發(fā)布關(guān)于持股5%以上股東減持股份的進(jìn)展公告。此前的華寶股份、貴州茅臺(tái)，在披露高分紅預(yù)案后，股價(jià)都曾出現(xiàn)大漲，并創(chuàng)出年內(nèi)新高。吉比特高分紅預(yù)案披露后，股價(jià)表現(xiàn)同樣不俗，在客觀上為重要股東的高位減持創(chuàng)造了條件。

近年來(lái)，為了改變A股市場(chǎng)“重融資、輕回報(bào)”的現(xiàn)象，監(jiān)管層一直在大力倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅。因此，上市公司以現(xiàn)金回報(bào)股東的形式越來(lái)越多，這本來(lái)是件好事。

但是，上市公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅應(yīng)量力而為，不能“為了分紅而分紅”，卻斷了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的后路。在現(xiàn)實(shí)案例中，一些上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般，盈利能力不足，卻也熱衷現(xiàn)金分紅，雖然在短期內(nèi)回報(bào)了股東，卻為日后的經(jīng)營(yíng)發(fā)展斷了“糧道”。例如，國(guó)風(fēng)塑業(yè)2016年至2018年的扣非凈利潤(rùn)均出現(xiàn)虧損，但連續(xù)3年都向股東分紅。筆者認(rèn)為，“清倉(cāng)式”分紅并不可取。與其如此分紅，上市公司不如把資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

上市公司現(xiàn)金分紅，需要兼顧股東回報(bào)與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。如果上市公司具有較強(qiáng)的盈利能力，也有回報(bào)股東的實(shí)際能力，向股東實(shí)施高比例的現(xiàn)金分紅無(wú)可厚非，但千萬(wàn)不要為了分紅而影響到日常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金流，如果因此引發(fā)經(jīng)營(yíng)資金鏈條的斷裂，那可就不值了。至少在實(shí)施分紅后，上市公司還擁有足夠的資金保證日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的順利進(jìn)行。

監(jiān)管層此前已對(duì)“跑偏”的高送轉(zhuǎn)實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管，對(duì)“高分紅”尤其是“清倉(cāng)式”的分紅行為，同樣需要進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。筆者建議，上市公司每年可實(shí)施現(xiàn)金分紅的金額，應(yīng)控制在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的60%以?xún)?nèi)為宜。這樣既可兼顧對(duì)股東的回報(bào)，又能留下足夠的資金補(bǔ)充上市公司的流動(dòng)資金。

□曹中銘（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）