【光明論壇】以耐心資本推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。加快推進科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新,是培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的必然要求。其中，耐心資本是推動產(chǎn)業(yè)顛覆式創(chuàng)新的關(guān)鍵要素。作為一種對資本回報有較長期限展望、對風(fēng)險有較高承受力的資本形態(tài)，耐心資本在支持長周期、高風(fēng)險的創(chuàng)新活動中扮演著不可替代的角色。繼黨的二十屆三中全會后，2024年中央經(jīng)濟工作會議再度強調(diào)了壯大耐心資本的現(xiàn)實意義，明晰了其在“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”進程中的重要地位，這為未來培育和壯大耐心資本、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革注入了新動力。

耐心資本是推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的“金融活水”。耐心資本為創(chuàng)新主體提供定力，有助于形成原創(chuàng)性、顛覆性的創(chuàng)新成果。當(dāng)前我國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的成長壯大直接關(guān)乎我國經(jīng)濟格局能否實現(xiàn)跨越式發(fā)展，關(guān)乎我國在國際經(jīng)濟競爭中能否掌握主動權(quán)。然而，科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活動有其獨特的內(nèi)在運行規(guī)律，從科學(xué)發(fā)現(xiàn)或發(fā)明、商業(yè)性轉(zhuǎn)化到規(guī)模化需求的各個環(huán)節(jié)都蘊藏著風(fēng)險和不確定性，特別是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新往往面臨回報周期長、技術(shù)門檻高、試錯成本高等挑戰(zhàn)。在此背景下，耐心資本以穩(wěn)定的資金支持，著眼于企業(yè)長遠發(fā)展前景而非短期財務(wù)回報，立足于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型長期規(guī)律而非短期波動，從而顯著增強了企業(yè)投身創(chuàng)新活動的決心、耐心和定力，為開辟原創(chuàng)性、引領(lǐng)性技術(shù)路徑提供了堅實保障。

耐心資本為實體經(jīng)濟注入活力，有助于打造高端化、智能化的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造和新興產(chǎn)業(yè)培育兩部分，耐心資本在其中皆大有可為。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，耐心資本主要發(fā)揮“托底”作用，通過突破傳統(tǒng)部門轉(zhuǎn)型升級的資金瓶頸，打消其“不想轉(zhuǎn)”“不敢轉(zhuǎn)”的顧慮，創(chuàng)新數(shù)字經(jīng)濟同傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)融合發(fā)展的應(yīng)用場景，有效拓展傳統(tǒng)部門的活動邊界，修復(fù)其盈利空間。而在新興產(chǎn)業(yè)，耐心資本則更多扮演“催化”角色，使眾多新興市場主體加快對人才、技術(shù)、信息、數(shù)據(jù)等優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)要素的集聚重組，促進人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等前沿領(lǐng)域科技創(chuàng)新成果的應(yīng)用轉(zhuǎn)化與商業(yè)模式挖掘，形成支持新質(zhì)生產(chǎn)力的經(jīng)濟增長點。

培育壯大耐心資本，是在國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境深刻變化的背景下，全方位推進中國科技創(chuàng)新的關(guān)鍵舉措。為此，需要從優(yōu)化科技金融體系、加快中長期資金入市、夯實信息共享平臺等方面著力，以切實行動培育和壯大耐心資本，助力中國科技創(chuàng)新持續(xù)突破。

優(yōu)化科技金融體系，提升耐心資本服務(wù)質(zhì)量。以扎實做好科技金融大文章的總體要求為指引，加快多層次資本市場體系建設(shè)，基于創(chuàng)新規(guī)律和科技創(chuàng)新企業(yè)在不同成長階段的現(xiàn)實需求，提供差異化的融資服務(wù)，逐步形成以耐心資本支持產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的全生命周期服務(wù)體系；持續(xù)推進科技金融試點工作，運用大數(shù)據(jù)前沿技術(shù)優(yōu)化傳統(tǒng)風(fēng)險防控流程，注重挖掘創(chuàng)新主體的個性化價值；引導(dǎo)各類金融機構(gòu)瞄準(zhǔn)科技創(chuàng)新企業(yè)輕資產(chǎn)、重智力、長周期等特征，設(shè)計差異化融資產(chǎn)品，優(yōu)化服務(wù)模式，不斷推動優(yōu)質(zhì)金融資源向創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的流動和集中。

日前印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，分類打通各種中長期資金入市的難點痛點堵點。第一，不斷推動傳統(tǒng)商業(yè)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，支持銀行內(nèi)部科技金融部門率先成長，持續(xù)完善投貸聯(lián)動機制。第二，深化國有資本績效評估與容錯機制改革，充分發(fā)揮國有資本在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中的“頂梁柱”“壓艙石”角色。第三，充分把握人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型契機，加快保險資金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金入市步伐，適時延長投資期限、創(chuàng)新投資結(jié)構(gòu)。第四，科學(xué)引導(dǎo)和利用國際資本，積極吸收發(fā)達經(jīng)濟體培育耐心資本的成功經(jīng)驗。

互信是耐心的基礎(chǔ)，投融資雙方的互信關(guān)系有賴于持續(xù)的信息溝通與共享。為此應(yīng)強化信息披露機制建設(shè)，確立規(guī)范統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，加強信息平臺監(jiān)管力度，使耐心資本全面、真實掌握企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及前景，盡可能降低雙方信息不對稱帶來的交易成本；引導(dǎo)耐心資本參與企業(yè)治理決策，共同制定企業(yè)長期發(fā)展規(guī)劃，真正形成耐心資本陪伴企業(yè)成長的良性格局；充分利用第三方信用評價機制，對信用狀況良好的市場主體提供投融資便利，以實際行動弘揚中國特色金融文化。

（作者：畢悅、董志勇，分別系北京大學(xué)助理教授；北京大學(xué)黨委常委、副校長，經(jīng)濟學(xué)院教授）