1月份我國(guó)制造業(yè)PMI反彈至50.5%，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比反彈，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落的態(tài)勢(shì)似乎有所改觀。圍繞這一話題，我們特邀中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長(zhǎng)王軍、方正證券首席宏觀分析師湯云飛，對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行解讀。

專家認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)局面尚不穩(wěn)定，未來(lái)仍需防范經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑。

經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)下行

主持人：我國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比反彈，這是否意味著前期的經(jīng)濟(jì)下行調(diào)整已經(jīng)趨于穩(wěn)定？

王軍：1月份PMI小幅回升，反映了前期所采取的穩(wěn)定增長(zhǎng)措施開(kāi)始見(jiàn)效。但這還是比較微弱的反彈，宏觀經(jīng)濟(jì)還處在較大的下降趨勢(shì)中。GDP增速可能在今年二、三季度出現(xiàn)企穩(wěn)。

湯云飛：這種反彈是微弱的反彈，顯示去年11、12月份信貸支持政策的效果。但是如果國(guó)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)持續(xù)下滑、外需依然不穩(wěn)定，未來(lái)兩個(gè)月制造業(yè)指標(biāo)可能重新下滑。

主持人：1月份制造業(yè)原材料庫(kù)存指數(shù)為49.7%，環(huán)比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，而產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為48%，環(huán)比回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，如何理解這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)的變動(dòng)？

王軍：當(dāng)前產(chǎn)成品庫(kù)存調(diào)整還沒(méi)有完全結(jié)束，但原材料庫(kù)存指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)反彈，這也印證了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回落的速度溫和，未來(lái)有可能實(shí)現(xiàn)軟著陸。

湯云飛：從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，原材料庫(kù)存與生產(chǎn)制造基本同步。而產(chǎn)成品庫(kù)存，從歷史數(shù)據(jù)上看仍有下滑空間，下滑到47%以下時(shí)才會(huì)出現(xiàn)較大的主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存需求。從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，大致是今年4月份左右會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反彈。但是從一季度來(lái)講，存貨調(diào)整對(duì)GDP的貢獻(xiàn)仍為負(fù)。