M2新階段

與央行僅僅對(duì)沖外匯占款一項(xiàng)就需付出超萬(wàn)億成本形成反差的是，美聯(lián)儲(chǔ)在2011年就實(shí)現(xiàn)盈利774億美元，創(chuàng)下歷史第二高水平。這一盈利規(guī)模使得美聯(lián)儲(chǔ)有能力向財(cái)政部上繳754億美元。

從過(guò)去的實(shí)踐來(lái)看，為穩(wěn)定匯率，央行擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，但這也壓縮了貨幣政策的騰挪空間；而M2的高速擴(kuò)張對(duì)物價(jià)又形成一定的壓力。顯然，這種持續(xù)擴(kuò)張難以持續(xù)。轉(zhuǎn)機(jī)或許就出現(xiàn)在2012年。

渣打銀行在報(bào)告中認(rèn)為，2012年，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了M2增長(zhǎng)的新階段?！暗靡嬗谕鈪R流入減少，在這個(gè)階段，中國(guó)原本急速膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表也有可能停止。”

央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年最后一個(gè)季度，外匯占款已連降3個(gè)月，金額分別為248億元、279億元、1003億元。而到了2012年1月，外匯占款恢復(fù)增長(zhǎng)1409億元；2月外匯占款增幅又劇降至251億。全年來(lái)看，2012年新增外匯占款的規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于往年。

外匯占款的下降，使央行有望擺脫高昂的沖銷成本，同時(shí)M2的增量也可能趨于溫和。

根據(jù)年初央行透露的信息，2012年中國(guó)的M2目標(biāo)增速為14%。

渣打銀行預(yù)計(jì)中國(guó)今年M2增速將在13%至14%之間，低于長(zhǎng)期平均水平。中國(guó)對(duì)全球新增M2的影響將趨于溫和。

從全球來(lái)看，2010年、2011年，M2增速分別為9.9%、9.5%，而渣打預(yù)計(jì)，2012年全球M2的增速將進(jìn)一步下降至7.8%。而中國(guó)對(duì)M2的貢獻(xiàn)也將由去年的52%下降到今年的40%。