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繼16日央行提高1年期央票發(fā)行利率后，18日發(fā)行的3月期央票和3年期央票利率也雙雙上行約8個基點，央票發(fā)行利率整體上行也增添了市場對再度加息的預(yù)期，上周債市整體呈現(xiàn)盤整態(tài)勢。不過，對歐美債務(wù)危機擴散的擔(dān)憂，令交易所信用債券周五迎來反彈，企債指數(shù)多數(shù)走高。

展望后市，債券市場在經(jīng)歷前期較深幅度調(diào)整后，正在迎來底部布局的良機。從債市運作周期看，基本是三年熊市運作到底部。因此債市的春天有可能四季度就會到來。而當前信用利差已經(jīng)接近歷史高位，繼續(xù)往上擴大的空間已經(jīng)很小，逢低布局建倉信用債的良機已至。

歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2002年銀行間債券市場參與機構(gòu)實質(zhì)性擴大以來，我國銀行間債券市場收益率出現(xiàn)過三次明顯的底部，分別是：2002年6月、2006年3月、2008年12月，平均間隔期限為3.30年。自2008年的牛市后，債券市場已經(jīng)歷三年熊市，隨著通脹逐步穩(wěn)定、加息周期步入尾聲，未來債券市場前景值得看好。結(jié)合當前的通脹形勢和政策走勢，預(yù)計不會是像股市V形上去，更可能是一個斜率較小的過程，即是一個慢牛的環(huán)境。

從債市來看，作為承擔(dān)更高風(fēng)險的補償，同期信用債的收益水平往往要好于國債；優(yōu)質(zhì)的信用債投資組合具有給投資者帶來穩(wěn)健高收益的可能。據(jù)申萬研究所數(shù)據(jù)顯示，目前銀行間一級市場上短融發(fā)行利率快速上行至歷史高點，中票發(fā)行利率穩(wěn)步上行接近歷史高點，各期限品種票面均在5.4%~6.7%左右，具備較高的投資價值。此外，信用債本身的收益率隱含通脹預(yù)期，是投資者追求長期保值增值和戰(zhàn)勝通脹的好工具，可以在承受較小波動的情況下追求相對較高的收益水平。

目前信用債息票收益率在6%左右，這個收益率已經(jīng)具備較強的吸引力。現(xiàn)在我們看好A A A級，即高信用等級的債券，目前這些債券的收益率水平已經(jīng)上升了很多，甚至超過了2008年的歷史高位，從長期持有角度來看，目前是投資信用債的好機會。

不過由于國內(nèi)90%的債券集中在銀行間市場進行交易，過高的準入資金門檻使得普通投資者很難直接涉足信用債投資，于是借道信用債基金成為分享債市收益的最佳選擇之一。鑒于目前的信用債基金多數(shù)都有一部分權(quán)益類資產(chǎn)的風(fēng)險暴露，在一定程度上影響了對信用債市場跟蹤的有效性。目前正在發(fā)行的嘉實信用債基金現(xiàn)階段將執(zhí)行純債投資策略，要在追求本金安全的基礎(chǔ)上，賺取有效債券倉位的時間價值。在投資初期，將以基金資產(chǎn)本金安全為首要目標，會采取相對保守的策略，配置較多的無風(fēng)險或低風(fēng)險類固定收益資產(chǎn)。從而保證該基金對信用債市場跟蹤的精準性，將為青睞信用債市場的投資者提供一款精細化投資工具。