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?? 隨著經(jīng)濟(jì)和通脹的雙雙回落，國內(nèi)政策進(jìn)一步收緊的概率不大；歐美飽受債務(wù)困擾，經(jīng)濟(jì)增長乏力，使我國出口下滑的風(fēng)險增大。因此，央行的態(tài)度將轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，緊縮政策可能已經(jīng)接近尾聲。而且目前的收益率水平已經(jīng)接近07年年底的水平，債券具備了較好的配置價值。我們判斷，市場已經(jīng)處于熊市之末，市場正在經(jīng)歷最艱難時期。雖然市場情緒普遍較為謹(jǐn)慎，但是從收益率曲線極度平坦化可以看出，市場中仍然不乏樂觀的情緒：中長期收益率較為穩(wěn)定，說明對政策收緊接近尾聲的樂觀預(yù)期正在發(fā)酵，市場也正在積蓄力量。四季度隨著資金面緩解、政策平穩(wěn)預(yù)期的兌現(xiàn)，債券市場有望出現(xiàn)修復(fù)性的行情。