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廣東省69億元地方債今日正式招標(biāo)。根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，由于自行發(fā)債試點的特殊性，加上當(dāng)前資金面整體寬松，債券需求較大，作為良好的國債“替代品”，廣東、浙江和深圳地方債有望延續(xù)上海地方債的火爆，中標(biāo)利率仍將處于低位水平。

受益于央票利率大幅走低推動和承銷團(tuán)“力捧”，本周二率先亮相的上海市地方債“一炮打響”，中標(biāo)利率低于預(yù)期，甚至不及同期限的國債收益率，并獲得了3倍以上的認(rèn)購。

定價仍參考國債

財政部10月20日宣布，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，廣東、上海、浙江、深圳四省市獲準(zhǔn)開展2011年地方政府自行發(fā)債試點。目前，除上海和廣東外，浙江省地方債敲定在下周一招標(biāo)，深圳市尚未公布時間表。

刊登在中國債券信息網(wǎng)的公告顯示，此次廣東地方債發(fā)行總量為69億元，分為3年期和5年期兩個品種，規(guī)模各占一半；11月18日招標(biāo)，21日開始發(fā)行并計息，23日發(fā)行結(jié)束。

在上月底召開的廣東省自行發(fā)債工作通報會上，廣東省財政廳廳長曾志權(quán)首次公開了廣東省債務(wù)家底：目前廣東地方債余額占2010年廣東GDP的18.68%，低于國際公認(rèn)的警戒線，尚有較大的發(fā)債空間。

分析認(rèn)為，自行發(fā)債試點額度仍在財政部年初預(yù)算的2000億元地方債范圍之內(nèi)，仍由財政部代償本息，風(fēng)險權(quán)重暫定為零，且享受免稅優(yōu)惠，因此在信用風(fēng)險方面與財政部代發(fā)地方政府債并無明顯區(qū)別，主要是發(fā)行程序下放地方，為后續(xù)地方政府“自主發(fā)債”探路。

在定價方式上，廣東債與上海債一樣參考國債收益率，標(biāo)位區(qū)間仍以中債銀行間固定利率國債收益率曲線為基礎(chǔ)，根據(jù)招標(biāo)日前5個工作日中代償期為3年和5年的國債收益率算術(shù)平均值，上下各浮動15%。

中央國債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，在上周五至本周四的5個交易日里，3年期銀行間固定利率國債到期收益率為3.11%、3.15%、3.13%、3.14%、3.15%，5年期到期收益率為3.30%、3.30%、3.34%、3.35%、3.40%，算術(shù)平均值分別約3.14%、3.34%。

自行發(fā)債將維持低利率

多位市場人士向《第一財經(jīng)（微博)日報》記者表示，此次自行發(fā)債試點有著重要的政治意義，而發(fā)行考核機(jī)制促使承銷機(jī)構(gòu)低價拿券，以確保未來與地方政府更多的合作機(jī)會。諸多非市場化因素，決定了自行發(fā)債利率將維持在低位。

根據(jù)廣東省財政廳上周公布的名單，參與廣東債承銷的金融機(jī)構(gòu)達(dá)到了20家，其中建設(shè)銀行與工商銀行為主承銷商。

為了鼓勵承銷商積極投標(biāo)，與上海一樣，廣東省同樣出臺了相應(yīng)的考核規(guī)定：“將承銷商在2011年廣東省政府債券發(fā)行投標(biāo)中的最低投標(biāo)額和最低承銷額等因素，作為以后年度本省組建廣東省政府債券承銷團(tuán)的重要依據(jù)?！?/p>

中金公司固定收益分析師徐小慶指出，上海債中標(biāo)利率低于預(yù)期，除了配置需求較強(qiáng)以外，承銷商為了維護(hù)和增強(qiáng)與地方政府之間的關(guān)系也占據(jù)一定因素，預(yù)計后續(xù)地方政府債發(fā)行，其與國債之間的利差也會相對較低。

第一創(chuàng)業(yè)證券研究報告認(rèn)為：“實質(zhì)上，在目前的發(fā)行體制下，比較今年四個試點地區(qū)的信用風(fēng)險，并沒有什么意義，發(fā)行人和市場機(jī)構(gòu)（承銷商、參與者）的力量對比或是主要因素。”