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●危機(jī)讓美國(guó)儲(chǔ)蓄率快速增長(zhǎng) ●僅是政府大幅減稅短期效應(yīng)

●預(yù)計(jì)美國(guó)明年重現(xiàn)透支消費(fèi) ●中國(guó)出口需調(diào)結(jié)構(gòu)及早應(yīng)對(duì)

對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式進(jìn)行重新反思，或許是這次金融危機(jī)帶給全世界的一份寶貴遺產(chǎn)。早在危機(jī)之前，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在內(nèi)的一批西方學(xué)者 和官員就不斷宣稱(chēng)，全球范圍內(nèi)的國(guó)際收支失衡——高儲(chǔ)蓄的中國(guó)通過(guò)出口累積了巨額外匯，然后將其投資于美國(guó)債券，從而不斷壓低美國(guó)利率，助長(zhǎng)了美國(guó)的高消費(fèi)文化；而低儲(chǔ)蓄率的美國(guó)由于面臨日益擴(kuò)大的國(guó)際收支缺口，不得不向中國(guó)借越來(lái)越多的債——終將難以維持下去。因此，美國(guó)人應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)存錢(qián)；而中國(guó)人則應(yīng)學(xué)會(huì)花錢(qián)。

事實(shí)上，不僅是美國(guó)，中國(guó)也越來(lái)越意識(shí)到了進(jìn)行增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型和國(guó)際收支調(diào)整的重要性。從中國(guó)方面來(lái)看，今年前三季度，在進(jìn)出口雙雙急劇下滑的情況下，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求呈現(xiàn)出較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其對(duì)GDP的貢獻(xiàn)累計(jì)已達(dá)4個(gè)百分點(diǎn)，僅次于投資的貢獻(xiàn)，表明中國(guó)在“學(xué)會(huì)花錢(qián)”方面確實(shí)已做出了巨大努力。此外，綜合各方信息來(lái)看，中國(guó)明年擴(kuò)大內(nèi)需的力度有可能還將繼續(xù)加強(qiáng)。

而從美國(guó)“學(xué)會(huì)存錢(qián)”方面來(lái)看，前景似乎并不令人樂(lè)觀。美國(guó)并非沒(méi)有高儲(chǔ)蓄的傳統(tǒng)。自二戰(zhàn)后到上世紀(jì)90年代初期，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率長(zhǎng)期保持在一個(gè)較高水平，特別是在1973－1975、1981－1982、1984－1985幾個(gè)階段，持續(xù)超過(guò)10%。到上世紀(jì)90年代初期，仍保持在7%以上。

但在金融創(chuàng)新浪潮的不斷席卷下，從上世紀(jì)90年代末開(kāi)始，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率開(kāi)始加速下滑。2001年10月，即上一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率首次出現(xiàn)－0.2的負(fù)值，此后數(shù)年基本穩(wěn)定在2%－3%上下。2005年1月至2008年8月期間，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率大多維持在1%以下，其中2005年8月再次出現(xiàn)了－2.7%的負(fù)值。盡管聯(lián)邦基金實(shí)際利率高達(dá)4%－5%，這一時(shí)期卻成為了美國(guó)歷史上儲(chǔ)蓄水平最低的時(shí)代。人們悲觀地認(rèn)為，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率將永遠(yuǎn)低迷下去，美國(guó)的借貸消費(fèi)文化將長(zhǎng)期主宰美國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活。

去年下半年金融危機(jī)后，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率一度出現(xiàn)了近年來(lái)難得一見(jiàn)的快速增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局的統(tǒng)計(jì)，去年8月開(kāi)始，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率已從0.8%的低位開(kāi)始反彈，到今年5月已升至6.9%，為過(guò)去15年以來(lái)最高水平。曾成功預(yù)言到次貸危機(jī)的紐約大學(xué)教授魯比尼甚至稱(chēng)，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率最終將達(dá)到10%－11%。許多美國(guó)人相信，危機(jī)教會(huì)了美國(guó)人儲(chǔ)蓄，美國(guó)可以靠自己的儲(chǔ)蓄為本國(guó)投資融資，而無(wú)須依賴(lài)來(lái)自中國(guó)的資本。同時(shí)，根據(jù)開(kāi)放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理，儲(chǔ)蓄減去投資等于凈出口。也就是說(shuō)，美國(guó)甚至還有可能轉(zhuǎn)而成為一個(gè)出口大國(guó)，最低限度也足以大大降低來(lái)自中國(guó)的進(jìn)口。

然而，此次全球衰退并不如世人料想得那般嚴(yán)重。而美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率的回升也主要應(yīng)歸因于美國(guó)政府大幅減稅和增加轉(zhuǎn)移支付的短期效應(yīng)，其后勁令人懷疑，可能只是危機(jī)中的曇花一現(xiàn)。最新的數(shù)據(jù)也顯示：隨著下半年全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美國(guó)居民的儲(chǔ)蓄熱情又開(kāi)始顯著回落了，6月、7月、8月、9月美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率分別為4.2%、4.0%、2.8%和3.3%。盡管目前美國(guó)失業(yè)率還在上升，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大局基本可以確定。一般預(yù)計(jì)，失業(yè)率將在明年上半年見(jiàn)頂，屆時(shí)，美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率還將進(jìn)一步下滑。如果這一趨勢(shì)延續(xù)下去的話，那么美國(guó)將重返透支消費(fèi)時(shí)代，而中國(guó)和其他發(fā)展中國(guó)家依然可以保持甚至擴(kuò)大對(duì)美出口。

但這絕不意味著中國(guó)出口企業(yè)從此便可高枕無(wú)憂了。一方面，代表工會(huì)利益的奧巴馬政府即使不能通過(guò)提高美國(guó)居民儲(chǔ)蓄來(lái)降低對(duì)中國(guó)商品和資本的依賴(lài)，那么它也完全有可能通過(guò)反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼等貿(mào)易保護(hù)手段，以及對(duì)人民幣升值施加政治壓力等辦法來(lái)打壓“中國(guó)制造”。最近的輪胎特保案、油井管反傾銷(xiāo)稅和銅版紙“雙反”關(guān)稅等一系列動(dòng)作，不斷提醒中國(guó)出口企業(yè)須警惕美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義升溫的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，對(duì)于外部環(huán)境整體轉(zhuǎn)暖的中國(guó)出口企業(yè)而言，切不可抱著得過(guò)且過(guò)的心態(tài)安于現(xiàn)狀。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速崛起，本幣升值和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)都將是大勢(shì)所趨。晚動(dòng)不如早動(dòng)，早一步采取行動(dòng)便可以牢牢掌握主動(dòng)權(quán)，而不必受制于人。（作者系上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院博士）