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??? 11月人民幣新增貸款達(dá)到2948億元，再次超出市場預(yù)期。

????在為新增貸款超預(yù)期而鼓舞的同時，市場各方也注意到了M1和M2剪刀差的擴(kuò)大。這個指標(biāo)剪刀差的擴(kuò)大，被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)從外力推動逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)部復(fù)蘇的征兆。

????央行公布的11月金融數(shù)據(jù)顯示，11月末，M2余額為59.46萬億元，同比增長29.74%，M1余額為21.25萬億元，同比增長34.63%。M1與M2的剪刀差已經(jīng)由10月的2.61擴(kuò)大至4.89。

????分析人士認(rèn)為，11月的M1同比增幅較上月提高2.60個百分點，有去年基數(shù)較低因素，但主要受當(dāng)月股市等資產(chǎn)價格向好影響，這使得M2中的儲蓄資金轉(zhuǎn)化為活期存款，從而推升M1同比增幅。作為股市等資產(chǎn)價格變化的一個滯后指標(biāo)，M1同比增長率的這種變化說明M2在12月還會延續(xù)當(dāng)前走勢，而M1會繼續(xù)上升。

????同時，M1和M2剪刀差的擴(kuò)大，說明越來越多的資金進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)景氣回升趨勢繼續(xù)保持，經(jīng)濟(jì)從外力推動逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)部復(fù)蘇。

????11月M2增速達(dá)到年內(nèi)新高主要是因為今年信貸投放偏多，再加上11月當(dāng)月新增貸款量并未出現(xiàn)明顯回落，造成了M2的慣性上漲。11月接近3000億元的人民幣新增貸款，很可能是部分銀行當(dāng)月的貸款投放出現(xiàn)了反彈。從當(dāng)前的情況看，年內(nèi)M2增速很難大幅下跌。

????貸款數(shù)據(jù)比前一月有所回升，整體仍是比較平穩(wěn)的態(tài)勢。M1的增速是歷史新高表明企業(yè)存款活期化進(jìn)一步加劇，與整體經(jīng)濟(jì)的環(huán)境相關(guān)，聯(lián)系到11月工業(yè)增加值增速將近20%，投資增速還是比較高，也顯示了經(jīng)濟(jì)整體活力比較旺盛。

????11月份M1與M2的剪刀差增速是歷史上的高位，顯示全社會的資金流動速度非常快，這一現(xiàn)象說明潛在的通脹正在上浮。最近食品、食用油、水、電、酒等的漲價促使CPI轉(zhuǎn)正，11月已達(dá)到了0.6%。再加上現(xiàn)在房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的高企，因此盡管適度寬松的貨幣政策不會改變，但央行肯定會未雨綢繆地對此采取措施，比如加大公開市場操作力度甚至動用存款準(zhǔn)備金率。

????事實也正是如此。央行公開市場操作已經(jīng)連續(xù)八周實現(xiàn)凈回籠。

????但對于通脹預(yù)期，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運則比較樂觀。他認(rèn)為， CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，主要是由食品和居住類價格上漲帶動的，目前不存在通脹。

????11月數(shù)據(jù)還顯示，新增貸款中居民貸款貢獻(xiàn)最大。11月居民戶貸款增加2377億元，其中，短期貸款增加365億元；中長期貸款增加2012億元。居民貸款主要為中長期貸款，表明房貸和車貸較多。這與國家的刺激政策有關(guān)，但隨著刺激政策轉(zhuǎn)為平和，未來房貸的增長可能會減少。

????盡管今年的信貸投放總量不會超過10萬億元已成定局，但為了保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，適度寬松的貨幣政策仍將繼續(xù)實施，這表明2010年的信貸投放總量會少于今年，但仍可維持在7-8萬億元的水平。

????國家統(tǒng)計局昨日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長19.2%，社會消費品零售總額同比增長15.8%，1至11月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長32.1%。

????從這組數(shù)據(jù)可以看出，11月份拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展是指標(biāo)繼續(xù)保持良好增長，中國經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)。在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策保持不變的前提下，后危機(jī)時代中國經(jīng)濟(jì)要實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展，必須調(diào)整以投資為主、消費為輔的增長態(tài)勢，把經(jīng)濟(jì)增長主動力切換成消費。