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財(cái)政部官網(wǎng)近日發(fā)布的一則公告稱(chēng)，5月份共發(fā)行6期記賬式國(guó)債，其中包括發(fā)行一期50年期的超長(zhǎng)期國(guó)債。

許多市民均有過(guò)在不同時(shí)期任購(gòu)國(guó)債的經(jīng)歷，一些中老年市民熢蚋紗嘟認(rèn)購(gòu)國(guó)債作為個(gè)人積蓄的主要去處，但通常而言，所購(gòu)國(guó)債的兌現(xiàn)期限在3－8年之間，10年期的國(guó)債已經(jīng)了不得，50年期的超長(zhǎng)期國(guó)債鮮有耳聞。

去年11月份，財(cái)政部曾嘗試發(fā)行過(guò)50年期的國(guó)債，總量200億元，利率4．3％。只是，債券市場(chǎng)采取分級(jí)制，一級(jí)債市上，購(gòu)買(mǎi)者只能是機(jī)構(gòu)投資者；二級(jí)債市才對(duì)普通老百姓開(kāi)放。

即將發(fā)行的50年期國(guó)債若對(duì)百姓直接開(kāi)放，意味著如此超長(zhǎng)期國(guó)債對(duì)國(guó)內(nèi)尚屬首發(fā)。假如其利率鎖定在4個(gè)百分點(diǎn)左右，再假如有市民自愿購(gòu)買(mǎi)并在50年后一次性還本結(jié)息，意味著今天投資1萬(wàn)元，50年后的本息大抵在5萬(wàn)元左右?；貓?bào)率大抵有5倍。相對(duì)于其他投資理財(cái)品種，國(guó)債無(wú)論兌現(xiàn)期長(zhǎng)短，投資回報(bào)率并不算高。但國(guó)債以國(guó)家信譽(yù)作擔(dān)保，國(guó)家到時(shí)賴(lài)賬的可能性極小，故投資回報(bào)率雖然低一些，但風(fēng)險(xiǎn)則相應(yīng)減至最小。

對(duì)于國(guó)家而言，若針對(duì)百姓發(fā)行50年期的國(guó)債，相當(dāng)于提前出賣(mài)國(guó)家的“未來(lái)”。

由于機(jī)構(gòu)投資者絕大多數(shù)姓“國(guó)”抑或被國(guó)資所控股，無(wú)論是終極持有或半途持有諸如50年期的超長(zhǎng)期國(guó)債，即便出現(xiàn)不可預(yù)計(jì)的損失，其損失性質(zhì)最終仍屬某種程度的“國(guó)家損失”。何況，國(guó)內(nèi)目前在一級(jí)債市發(fā)行的各類(lèi)債券，絕大多數(shù)在發(fā)行結(jié)束經(jīng)一段時(shí)間的“等待”后，允許進(jìn)入二級(jí)債市進(jìn)行交易，這就意味著，個(gè)人投資理財(cái)也可間接涉足一級(jí)債市。對(duì)于個(gè)人購(gòu)買(mǎi)者，不管你在購(gòu)買(mǎi)超長(zhǎng)期國(guó)債前是否在價(jià)值層面認(rèn)同國(guó)家的未來(lái)，一旦購(gòu)買(mǎi)了50年期國(guó)債，則已在事實(shí)層面認(rèn)可了對(duì)50年后的國(guó)家現(xiàn)狀依然可作美好預(yù)期。所見(jiàn)，發(fā)行和認(rèn)購(gòu)50年期國(guó)債對(duì)于國(guó)家和百姓，屬于一個(gè)愿賣(mài)、另一個(gè)愿買(mǎi)的自由交易。

中共十七大政治報(bào)告再次承諾“要增加民眾的財(cái)產(chǎn)性收入”。財(cái)產(chǎn)性收入的增加有賴(lài)為民眾開(kāi)辟更多投資理財(cái)渠道在前，社會(huì)一方面長(zhǎng)期抱怨國(guó)內(nèi)投資理財(cái)渠道過(guò)窄，另一方面對(duì)國(guó)家不斷開(kāi)辟出新的投資理財(cái)渠道反應(yīng)遲鈍。50年超長(zhǎng)期國(guó)債作為新的理財(cái)渠道雖談不上是全新渠道，卻也是在原有國(guó)債理財(cái)渠道上開(kāi)辟了新的“子渠道”。

購(gòu)買(mǎi)國(guó)債特別是買(mǎi)不買(mǎi)超長(zhǎng)期國(guó)債，個(gè)人認(rèn)購(gòu)者考慮是否劃算，其實(shí)不在于計(jì)較利率之高低得失，而在于充分預(yù)估階段性加趨勢(shì)性的通脹風(fēng)險(xiǎn)，以50年期的國(guó)債為例，首先要考慮未來(lái)50年間，年均通脹水平是否明顯高于國(guó)債的年利率回報(bào)。具體而言，就是拿國(guó)家發(fā)布的年均CPI漲幅對(duì)比國(guó)債的年利率回報(bào)。假如前者的均數(shù)遠(yuǎn)大于后者的固定回報(bào)，再考慮到定期存款的利率起伏，購(gòu)買(mǎi)固定利率的超長(zhǎng)期國(guó)債，在經(jīng)濟(jì)上并不一定劃算。

換個(gè)角度思考劃算還是不劃算可能更形象，25年前國(guó)家取消糧票時(shí)，優(yōu)質(zhì)大米每斤賣(mài)0．15元25年后普通大米均價(jià)每斤賣(mài)2．5元，那么再過(guò)50年，每斤大米又該賣(mài)到多少錢(qián)……由此所見(jiàn)，購(gòu)買(mǎi)超長(zhǎng)期國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)，主要不是“竹籃打水一場(chǎng)空”的風(fēng)險(xiǎn)，而是人民幣實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力貶值幅度的風(fēng)險(xiǎn)。