世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告，將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別壓低至2.3%和3.3%。根據(jù)IMF的分析基準(zhǔn)，“2%”是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和衰退的分水嶺。對(duì)“全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入減速周期”的憂慮日益受到重視。中國(guó)經(jīng)濟(jì)如何方能像幾年前一樣，在全球金融危機(jī)中獨(dú)善其身一枝獨(dú)秀？

一個(gè)基本前提必須明確：今年初以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的減速與四年前的那一輪經(jīng)濟(jì)周期在外部環(huán)境上有很大不同。當(dāng)時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)受到國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)了普遍下滑，有的甚至陷入深度衰退。全球的貨物貿(mào)易在2009年降幅達(dá)到15%。而這一次，世界經(jīng)濟(jì)總體上處于溫和減速調(diào)整態(tài)勢(shì)，全球的貨物貿(mào)易在2012年預(yù)計(jì)曾獲得5%左右的增長(zhǎng)率。

就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，這一次也與前輪周期有很大不同。其一，經(jīng)濟(jì)下行的速率有差別。前次周期中經(jīng)濟(jì)下行速度較快，相鄰兩個(gè)季度之間GDP增速最多時(shí)有2個(gè)百分點(diǎn)的落差，而這次不到1個(gè)百分點(diǎn)。其二，前次經(jīng)濟(jì)下行中，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)快速跌落，尤其是房地產(chǎn)部門的投資增長(zhǎng)率一度曾大跌到接近于零；這一次，投資增長(zhǎng)率的變動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)許多。其三，消費(fèi)增長(zhǎng)率在本輪周期中突出地顯示出相對(duì)平穩(wěn)性，不僅沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的下滑，而且還有所上升。

還特別值得指出的是，今年初以來(lái)對(duì)外貿(mào)易雖受到外部環(huán)境的不利影響，但仍獲得了增長(zhǎng)。而且，出口增長(zhǎng)的速度事實(shí)上一直超過進(jìn)口增長(zhǎng)。

在這些大背景下，可以預(yù)料本輪經(jīng)濟(jì)周期中復(fù)蘇進(jìn)程也將與前輪有很大不同，尤其是在復(fù)蘇的速率上。前一輪周期中復(fù)蘇進(jìn)程非?？焖伲珿DP增速曲線比減速時(shí)更加陡斜，兩個(gè)季度之間提速可高達(dá)3個(gè)百分點(diǎn)。這一次，類似的情況將不會(huì)出現(xiàn)。很可能的情形是，GDP增長(zhǎng)率首先停止繼續(xù)下降，并在當(dāng)前水平上停留一段時(shí)間，然后開始緩慢上升。平穩(wěn)復(fù)蘇應(yīng)當(dāng)是本輪經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)突出特點(diǎn)。

有幾個(gè)重要因素決定了平穩(wěn)復(fù)蘇的特點(diǎn)。

首先，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行的環(huán)境因素主要還是區(qū)域性的，不是全球性的，拖累國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)因素是歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其在當(dāng)?shù)匾l(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退，而這與2008年末的全球金融危機(jī)顯然不同。

其次，在國(guó)內(nèi)層面看，本輪經(jīng)濟(jì)下行主要出現(xiàn)在一些行業(yè)和部門，例如一些重型制造業(yè)和房地產(chǎn)部門的固定資產(chǎn)投資，居民消費(fèi)所受影響相對(duì)較小，總體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊不如前輪周期中那么大。

再次，本輪經(jīng)濟(jì)下行中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的規(guī)模和力度要小于以前，表現(xiàn)出了更多的分寸和審慎。以往我們的經(jīng)濟(jì)周期中一個(gè)突出問題是“大起大落”。盡管跨時(shí)期的平均增長(zhǎng)率較高，但增長(zhǎng)率的大幅度波動(dòng)本身也會(huì)伴隨一些嚴(yán)重問題，引起經(jīng)濟(jì)資源的不合理配置和經(jīng)濟(jì)效率的損失。一個(gè)略微降低的、同時(shí)也是波動(dòng)較輕的增長(zhǎng)率或許能更加促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率的提升和經(jīng)濟(jì)資源的合理配置。

還應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，本輪經(jīng)濟(jì)下行中既有短期性因素，也在一定程度上體現(xiàn)了長(zhǎng)期趨勢(shì)變動(dòng)的因素，過去一些支撐高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素出現(xiàn)了一定程度上的變動(dòng)，例如勞動(dòng)成本的上升和國(guó)外市場(chǎng)的相對(duì)收縮等。這些屬于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化，并在今后一段相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間中持續(xù)下去并不斷表現(xiàn)出其影響力。

但即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均增速有所下降，從超高速下降到中高速，從國(guó)際范圍看仍然是“一枝獨(dú)秀”。經(jīng)驗(yàn)表明，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體最佳的增長(zhǎng)業(yè)績(jī)是GDP增速達(dá)到3%。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的最佳業(yè)績(jī)是6%到7%?？梢哉f(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)維持在8%左右的水平仍屬“世界第一”。

中國(guó)有望仍將成為本輪周期先停止下行并開始平穩(wěn)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體。這將主要?dú)w功于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的活力和經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)健性。

賀力平（中國(guó)經(jīng)濟(jì)50人論壇成員、北師大金融系主任）

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